KH바텍 낮아진 단기 실적 기대감, 유효한 중장기 성장

3Q24 매출액 1,364억원, 영업이익 109억원 전망
동사 3분기 실적은 매출액 1,364억원(YoY -30%), 영업이익 109억원(YoY -
47%)을 전망한다. 폴더블 스마트폰 신규 모델 부품 생산이 앞당겨 짐에 따라
일부 매출이 2분기에 인식되었으며, 출시 이후 판매량이 부진함에 따라 성수
기 효과가 낮아졌다.
Z6 시리즈는 기존 예상과 달리 전작 대비 판매량이 10% 이상 감소할 것으로
전망된다. 제한된 성능 개선 대비 여전히 높은 가격 등으로 인해 특히 Z 플립
의 부진이 이어지고 있는 것으로 파악되며, 화웨이 등 중화권 업체들의 신규
폴더블 스마트폰 모델 출시도 시장 내 경쟁을 높이고 있다.
25년 재도약을 기대하는 이유
어려운 전방 시장 상황이 이어지고 있음에도, 25년 동사 성장에 대한 기대감
은 유효하다. 1) 폴더블 스마트폰 모델 다변화에 따른 외장 힌지 부문 성장이
기대된다는 점과, 2) 티타늄 적용 모델 확대가 예상됨에 따라 동사의 수혜 강
도가 높아질 것으로 전망되기 때문이다.
얇고 가벼운 폴더블 스마트폰 수요가 점차 커짐에 따라, 하반기 출시가 예상
되는 신규 ‘슬림’ 모델은 내년 물량이 확대가 본격화될 전망이다. 제조 특성상
신규 힌지 기술이 필요할 것으로 예상되며, ASP 상승 등으로 인한 동사의 수
혜가 가능할 전망이다. 북미 스마트폰 제조사가 티타늄 적용 모델을 확대하고
있는 점도 주목한다. 갤럭시 S 시리즈는 S24 울트라 모델에 티타늄 케이스를
처음으로 적용하였으며, 가볍고 단단하다는 특징으로 차기 플래그십 모델 경
쟁력 강화를 위해 적용 확대가 가능할 것으로 판단한다. 국내 관련 기술 보유
업체는 동사 외에 제한적이다.
투자의견 BUY, 목표주가 15,000원으로 하향
동사 실적은 24년 매출액 3,624억원(YoY -0.3%), 영업이익 261억원(YoY -
22%), 25년 매출액 4,547억원(YoY 26%), 영업이익 376억원(YoY 44%)을 전
망한다.
폴더블 스마트폰 출하량 감소로 인한 이익 전망치 하향으로 목표주가를
15,000원으로 하향하나, 유효한 성장성 감안 시, 최근 주가 하락은 과도하다
는 판단이다. 이에 투자의견 BUY를 유지한다