LG이노텍 섣부른 결론을 기회로

3Q24 Preview: 시장 컨센서스 하회 전망
3Q24 연결 매출액(5.2 조)와 영업이익(2,414 억원)은 컨센서스를 각각 -1%, -15% 하
회할 전망이다. 전장부품과 기판소재 사업부는 수요부진이, 광학솔루션 사업부는
환율하락의 영향이 불가피한 상황이다. 원재료 매입 시점(7 월)과 매출인식(9 월) 시
점의 환율차이로 인해 판가는 낮아지고, 원가율은 높아진 것으로 파악된다.
초기 우려가 기회가 될 수 있는 주가
전작 대비 감소한 리드타임으로 인해, 아이폰 16 수요 부진에 대한 우려가 확산되
고 있다. 당사 또한 기대보다 낮은 초기 수요를 반영해, 2024 년 신제품 출하량을
기존 대비 약 -5.6% 하향한 7,600 만대 수준으로 전망하고, 동사의 2024 년 엉업
이익 전망치를 -10.9% 하향한다. 다만 당사는 초기 리드타임 부진과 달리 아이폰
16 의 연간 수요가 우려보다는 양호할 것으로 예상하고 있다. 이는 1) 올해 빌드업
물량의 증가로 채널 재고가 증가했을 가능성이 높고, 2) 작년은 프로맥스 모델의
생산 차질이 리드타임 증가에 영향을 미쳤기 때문이다. Apple Intelligence 에 대한
대기 수요까지 더해질 경우 평년과 다른 수요 흐름이 전개될 가능성이 크다.
12MF BPS 253,981 원에 2016 년과 2019 년 평균 P/B 평균인 1.14 배를 부여, 적정주
가는 29 만원으로 하향한다. 2016 년과 2019 년은 각각 아이폰 출하 첫 역성장, 아이
폰 X 재고조정 및 중국 내 불매 운동으로 인한 주가 조정을 경험했던 해로, 당시에
도 12MF P/B 기준 0.8 배가 견고했던 밴드 최하단임을 상기할 필요가 있다. 초기
리드타임을 근거로 12MF P/B 0.86 배까지 하락한 현 주가에서는 평년 수준의 수요
환경이 유지된다면 오히려 기회가 될 수 있다. 10 월 출시되는 Apple Intelligence 에
대한 초기 소비자들의 반응이 긍정적일 경우, 2025 년에 대한 눈높이가 추가 상승
할 수 있다는 점도 하방을 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 밸류에이션
이 부담되지 않는 현 구간에서는 Trading Buy 전략이 유효하다고 판단한다.