동국제약 매출액 두자릿수 성장세 전망

든든한 의약품 사업부, 신성장동력 헬스케어 사업부
3Q24 실적은 매출액 1,972억 원(YoY +11.8%, QoQ -2.6%), 영업이익 167억
원(YoY +17.8%, QoQ -9.6%, OPM 8.5%)으로 추정한다.
OTC: 3Q24 매출액 407억 원(YoY +11.5%)으로 추정한다. `24년 들어 마데카솔
연고제와 분말제 판가를 10% 이상 인상하면서 외형과 마진 개선을 동시에 도
모할 수 있는 상황이 되었다.
ETC: 3Q24 매출액 520억 원(YoY +11.8%)으로 추정한다. 대형병원보다는 병의
원급 네트워크를 기반으로 전문의약품 사업을 영위하던 동사의 체질 전환이 진
행 중이다. `24년에는 공동 판매 계약(co-promotion)을 통한 대형병원의 매출
채널 비중을 늘릴 전략을 세우고 있다. 중장기 ETC 사업부 연간 매출액 목표
를 5,000억 원으로 설정하고 이러한 계획들을 실천할 예정이다.
헬스케어(화장품): 3Q24 매출액 382억 원(YoY +10.0%)으로 추정한다. 국내는
물론 해외 지역 진출을 적극적으로 진행하고 있다. 일본 오프라인 매장 입점
건수는 1H24 1,600개 → 2H24 3,000개로 늘리는 과정을 겪고 있다. 장기적으
로 해당 사업을 바라보았을 때,
‘뷰티’ 라는 하나의 키워드 아래에서 홈뷰티 디
바이스와의 사업 시너지를 기대할 여지가 남아 있다.
헬스케어(가정용 피부미용 기기): 3Q24 매출액 82억 원(YoY +11.5%)으로 추정
한다. `24년 5월 24일에 미용기기 가전제품 업체 ‘위드닉스’의 지분 50.9%를
약 22억 원에 인수하였다. 홈뷰티 디바이스 사업을 기존에 OEM사에 위탁하여
만들던 체제에서 R&D와 생산 역량을 내재화하기 위함이었다. 오는 10월 신제
품 출시가 예정되어 있고, `25년에도 새로운 컨셉의 장비를 런칭하기 위해 연구
개발을 진행 중이다.
. 점진적인 이익률 상승세 유지 전망, 목표주가 상향
선행 4개분기 EPS 전망치 1,712원에 목표 PER 13.0배를 적용하여 목표주가
22,000원으로 상향한다(기존 21,000원 대비 +4.8%). `24년 연간 실적은 매출
액 8,129억 원(YoY +11.2%), 영업이익 809억 원(YoY +21.0%, OPM 10.0%),
`25년은 매출액 9,061억 원(YoY +11.5%), 영업이익 943억 원(YoY +16.5%,
OPM 10.4%)으로 전망한다. 지난 9월 24일에 발표된 ‘코리아 밸류업 지수’ 기
업 목록에 동사가 포함되었다. 이에 관련된 수급 수혜 등을 기대해볼 수 있게
되었