대상 3Q24 Preview

3Q24 Preview
대상의 3Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1조 1,433억원 (+1.7% YoY),
648억원 (+25.4% YoY)으로 추정한다. 식품부문의 경기 부담 반영에도 불구한
명절효과 및 원가레벨 하락 흐름, 전년동기대비 개선된 소재부문에 인니 사업환경
개선분이 반영됨에 따라 전년동기대비 이익 개선이 유효할 전망이다.
개별 식품부문은 일부 경기둔화 영향에도 명절효과가 더해진 견조한 성수기 흐름
이 영업실적에 긍정적일 것으로 판단한다. 신선식품 등 주요 카테고리의 성장세가
유의미하며, 온라인채널 및 군급식 등에서의 외형 또한 유의미하게 확대 중이다.
원가안정 흐름 이상의 마진 개선에 따라 전년동기 높은 베이스에도 불구, 견조한
수익성을 시현할 것으로 예상한다.
소재부문 내 전분당의 경우 판가조정에도 이전대비 스프레드 확대 기조가 지속되
고 있어, 사업 안정성을 감안시 최근의 흐름이 당분간 유지될 가능성에 무게를 둔
다. 라이신 및 바이오의 경우 2H24까지 주요제품 판가 상승세가 이어질 가능성
이 존재하며, 수요도 견조하다. 가동률 상승에 따라 분기 내 설비 정기 유지보수
관련 이슈에도 전년동기 베이스효과 이상의 개선효과가 기대된다.
인도네시아 및 베트남의 경우 원가부담이 완화되는 흐름을 이어갈 전망이다. 현지
소비 둔화에 따른 불확실성은 일부 잔존하나, 원재료 가격 안정에 따른 마진 회복
기조는 유의미할 것으로 예상한다. 22년 완공한 미국 김치공장은 아직 정비단계
에 있으며, 정상수준으로의 가동률 개선은 24년 이후로 예상한다. 23년 4월 인수
한 럭키푸즈 (김치, 소스 등 아시안 식품제조)의 경우 추가 투자시 중장기 미주 내
사업확대를 이끌어낼 가능성에 대해 긍정적으로 볼 필요가 있다.
투자의견 BUY, 목표주가 31,000원 유지
대외경기 및 바이오부문 전방과 관련한 부담은 지속되고 있으나, 식품부문 성장
및 소재 내 주요 사업부문인 전분당과 해외 자회사의 시황 개선으로 (-)요인 상쇄
이상의 영업실적을 보일 가능성에 무게를 둔다. 향후 바이오부문 우려 요인이 완
화되면서 해외부문의 실적이 유의미한 추가 성장을 보일 경우 밸류에이션 매력도
가 감안된 주가 우상향 흐름 또한 가능하다는 판단이다.