SPC삼립 3Q24 Preview

3Q24 Preview
SPC삼립의 3Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 8,913억원 (+3.3% YoY),
243억원 (+15.2% YoY)으로 추정한다. 전년동기 베이커리부문의 신제품관련 높
은 베이스 부담이 1H24대비 완화되면서 이전대비 흐름이 개선되는 상황으로, 시
장기대치에 부합하는 영업실적 시현이 기대된다.
베이커리 매출액은 전년동기대비 성장하며, 사업부문 턴어라운드를 시현할 전망
이다. 캐릭터 제품관련 베이스 부담이 축소되고, 식사대용의 일반빵 소비 역기저
에도 샌드위치류 및 디저트 카테고리 수요 개선으로 (-)영향이 상쇄될 것으로 예
상한다. 밀가루 이외의 인건비 상승 등에 따른 비용 증가는 불가피하나 물량개선
효과가 긍정적으로, 전사 이익 기여도 측면에서 견고한 수준을 보일 것으로 판단
한다.
최근 디저트제품 중심으로 수출이 진행되고 있으며 현재 일본 및 미국 등에 초도
물량이 공급되고 있다. 향후 케이크 등 현지 수요가 기대되는 제품군에서의 지역
및 제품 확장이 기대되며, 수요 확보시 25년말 이후 추가되는 라인을 통해 대응
가능할 전망이다.
푸드부문은 맥분, 육가공, 신선식품의 외형 축소에도 이전대비 효율화를 통한 수
익성 확보를 보이고 있다. 맥분의 경우 단가 조정에도 불구하고 최근 스프레드 흐
름 및 베이커리 물량 증가세를 고려시 안정적인 전사 이익기여가 가능할 것으로
예상한다. 이외에도 육가공 이익개선, 휴게소 수요 증가 또한 긍정적이다.
GFS 등 이외 부문의 영업실적 흐름은 1H24에 보인 기조가 이어질 가능성을 감
안, 외형 보다는 이익 중심의 증가 기대가 가능하다.

투자의견 BUY, 목표주가 86,000원으로 조정
신제품관련 베이스효과 및 경기반영 이슈 등과 관련한 영업실적 정체구간이 마무
리된 시기이나, 추가 성장동력 가시화에 대한 높은 시장 기대에 따라 주가 조정세
가 지속된 바 있다. 관련 영업실적 및 taerget multiple 조정으로 목표주가를 기
존 95,000원에서 86,000으로 하향조정한다. 다만 최근 성장동력을 신규 사업보
다 경쟁력 있는 주요 사업에 집중하려는 움직임을 감안, 국내 양산빵시장 내 지배
력을 고려시 단기 내 성과 시현이 예상된다. 관련 전략이 구체화될 경우 해외로의
역량 확장 또한 기대 가능하다. 전략 개선분의 영업실적 반영 가시화 시 시장지위
를 고려한 프리미엄 폭 확대 가능성을 열어둔다.