타이거일렉 ProbeCard PCB 생산

기업개요
동사는 반도체 검사용 PCB 생산 기업으로 매출 비중(1H24 기준)은 Probe
Card 46%, Socket Board 8%, Load Board 27%, 기타 19% 수준이다. 최대
주주는 티에스이(131290, 지분 43.7% 보유)다.
체크포인트
첫째, 실적 2023년 < 2024년 < 2025년 기대감: 동사의 핵심 사업은
ProbeCard용 PCB(반도체 Wafer 테스트에 사용하는 Probe Card용 PCB,
세라믹 STF에서 전달 받은 신호를 웨이퍼 테스트 장비의 DUT Board에 전달
하는 역할) 생산이고, 이에 고객사들은 대부분 국내 프로브카드 기업들이다.
국내 ProbeCard 기업들의 경우 NAND용을 주로 생산(DRAM의 경우
FormFactor, MJC 등의 미국 ∙ 일본 기업이 대부분 생산)하기 때문에 동사는
NAND 업황에 연동되는 구조다. 이에 2023년의 경우 실적이 부진한 바 있었
으나 2024년에는 회복되는 흐름이다. 참고로 동사의 실적은 2014년 ~ 2022
년 역성장 없이 매년 매출액 상승(CAGR 10.6%)이 진행된 바 있다.
둘째, DRAM용 Probe Card PCB 확대 진행 중: 국내 프로브카드 밸류 체인에
관심을 가질 필요가 있다. 국내 반도체 기업을 대상으로 DRAM ProbeCard를
공급하는 Formfactor와 MJC의 HBM용 ProbeCard 공급이 확대되면서 지금
까지 NAND를 주로 생산하던 KI(비상장), MTN(424980), TSE(131290),
PMT(147760) 등 국내 ProbeCard 생산 기업들이 DRAM ProbeCard 영역
으로 확장 가능성이 높아지고 있다.
특히 동사의 모회사인 티에스이(1H24 매출 비중 21.3%)가 3Q24 해외 고객
사 대상 DRAM Probe Card 공급이 크게 확대되고 있는 것으로 파악되고, 국
내 프로브카드 기업들이 전방 고객사로 DRAM 공급을 위한 테스트 물량이 다
소 있는 것으로 보여 동사의 DRAM 부문 PCB 공급도 긍정적일 전망이다.
셋째, STO-ML PCB 공급 가능성: 모회사 티에스이 & 동사는 비메모리 프로브
카드용 유기 STF 제품인 STO-ML(Space Transformer Organic-Multi
Layer)를 개발 완료하여 공급 가능성이 높아지고 있다. 참고로 유기 STF 시장
의 글로벌 선두 기업은 Fujitsu(일본)으로 파악된다. 이에 향후 비메모리용 프
로브카드 공급사인 폼팩터, 테크노프로브로 등으로 공급이 본격화되는 시기를
체크해봐야 할 것이다.