JB 금융지주 높은 ROE 에 맞춰진 기업가치제고 계획

기업가치제고 중장기 목표 발표
JB 금융의 중장기 기업가치제고 계획이 발표됐다. 중장기 목표로 ROE 15%,
주주환원율 50%, 자기주식 매입소각 비중 40%를 발표했고, 2026 년 목표로
ROE 13+a%, 주주환원율 45%, 2026 년까지 현금배당성향 28% 고정 및
자기주식 매입소각 확대를 발표했다. 해당 노력에도 불구하고 2027 년 이후
PBR 1 배 미달 시 위험가중자산 조정 및 주주환원정책을 재검토할 예정이다.
PBR 목표와 미달 시 조치를 언급한 점에서 의의가 있다고 생각된다.
밸류업지수 포함여부와 무관하게 현재 상황에 대한 이해를 바탕으로
구체적이며 도전적 목표를 설정하고, 미달 시 대응방안도 제시한 점에서 높게
평가할 만한 기업가치제고 계획이라 생각한다.
도전적인 ROE 목표
ROE 목표가 다소 도전적인 수준으로 보이기도 하지만 6 년 연속 10%
이상의 ROE 가 전망되어 은행주 내에서 차별화된 수치를 보이고 있고, 최근
3 년간 ROE 평균이 13%로 높아진 점을 감안하면 달성가능한 범위로 보인다.
자기주식 매입소각 비중 확대도 ROE 상승에 도움이 될 전망이다. ROE
목표에 미달하면 주주환원율 목표와 자기주식 매입소각 실행에 차질이 생길
수 있겠지만 2026 년 해당 지표들의 실적이 목표에 다소 미달하더라도 큰
차이는 아닐 것으로 판단한다.
산업자본인 삼양사 지분율이 14.75%로 높은 점이 자기주식 매입소각의
제약요인이 될 수 있다는 우려도 있지만 자기주식 매입소각으로 삼양사
지분율이 상승할 경우 15% 초과분에 대한 매도 등 해결방안을 모색할 수
있을 것으로 판단된다.
높은 ROE 로 프리미엄 정당
JB 금융에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 19,000 원에서
20,500 원으로 상향조정한다. 기존 목표 PBR 은 0.69 배, 신규 목표 PBR 은
0.75 배이다. 2024 년말 BPS 기준 현재 PBR 은 0.57 배로 은행주 중 높지만
업종 평균을 크게 상회하는 ROE 수준이나 도전적인 기업가치제고 계획 감안
시 PBR 프리미엄을 받을 자격이 있다