SK텔레콤10월 전략 – 리레이팅 가능성에 주목할 시점

매수 유지, 목표가 7만원으로 유지, 12개월/10월 통신서비스 업종 최선호주로 제시
SKT에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표가 7만원을 유지한다. 또 통신서비스 업종 내 12개
월 및 10월 Top pick으로 제시한다. 추천 사유는 1) 통신 3사 중 유일하게 양호한 실적 흐
름을 이어가고 있어 2024년 연결 영업이익 성장이 유력하며, 2) DPS 추정치를 기준으로 보
면 배당 투자 매력도가 높고, 3) 경기 둔화 우려 증가, 방어주 선호도 상승 등 국내 주식 시
장 투자 환경을 감안하면 수급상 우위를 지속할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다.
실적 흐름 양호, 2025년 이익 감소 나와도 주가는 오른다
SKT는 최근 통신 3사중 가장 양호한 실적 흐름을 기록 중이다. 비용 측면에서 일부 일회성
요인 및 기저 효과가 있기도 하지만 이동전화매출액, 인건비, 감가상각비, 마케팅비용 등 주
요 매출액/영업비용이 상대적으로 양호하게 나타나고 있는 것은 부인할 수 없다. 하지만 이
러한 SKT 역시 2025년엔 일시적인 이익 정체가 예상된다. 인건비 및 제반 경비 증가 폭이
둔화되겠지만 이동전화매출액 정체 속에 마케팅비용이 더 이상 감소하기 어려울 것이며 감
가상각비 역시 2025년 하반기 이후엔 증가세로 반전할 가능성이 있기 때문이다. 2025년 하
반기 5G 추가 주파수 경매 및 신규 주파수 투자, 마케팅 이벤트 발생 가능성을 감안할 때
그렇다. 하지만 2025년엔 일시적인 실적 부진에도 불구하고 주가는 강세가 예상된다. 새로
운 차세대 서비스 요금제가 출시될 것이란 기대감이 올라올 수 있기 때문이다.
리레이팅 가능성 염두에 둘 시점, 기대배당수익률 5%선까지 무난히 주가 오를 것
2025년 SKT 주가는 단기 실적보단 서비스 진화 기대감에 큰 영향을 받을 것이며 장기적인
실적 전망을 기반으로 움직일 가능성이 높다. 이미 5G가 도입된 지 5년이 지남에 따라 단
기 실적은 단순 참조에 불과할 뿐 향후 큰 실적의 변화를 이끌 요금제 개편과 같은 큰 그림
이 중요해지는 시점이기 때문이다. 따라서 지표 상으로는 리레이팅이 두드러지게 나타날 공
산이 크다. 당장의 실적 개선은 어렵겠지만 6년 만에 요금제 개편이 이루어질 것이란 기대
감 증폭과 더불어 대세 상승기로의 진입 가능성을 타진할 전망이다. 현재 SKT의 기대배당수
익률은 6.1%이다. LTE 및 5G 도입 당시와 비교하면 지나치게 높게 형성되어 있다. 서비스
진화 기대감이 낮기 때문이다. 하지만 서서히 상황이 달라질 것이다. 2025년 말 요금제 개
편 이전에 기대배당수익률 5% 수준인 7만원까진 주가 상승이 나타날 수 있을 것으로 보인
다. 그렇다고 보면 여전히 SKT 매수 기회이다. 당장은 높은 기대배당수익룰이 매수 동인이
지만 2025년 하반기 이후 SKT가 대세 상승기로 진입한다면 예상치 못한 주가 차익까지도
기대할 수 있을 것 같다