삼성전자 견고해 질 저점

4Q24 영업이익 7.3 조원 (-20% QoQ)예상
삼성전자의 4Q24 연결 영업이익은 7.3 조원 (-20% QoQ, 이하 QoQ)을 기록할
것으로 예상된다. 세트 수요 부진 및 계절 비수기 영향, 경쟁 강도 심화 등으로 스마트
폰 및 디스플레이, 비메모리, 메모리 등 주요 사업부 전반적으로 감익이 불가피하다고
판단하기 때문이다. 메모리의 경우 수익성 추구를 위한 보수적 출하 전략 지속으로
DRAM, NAND 모두 출하 부진 (DRAM -13%, NAND +2%)이 예상되나, DRAM
은 HBM 및 D5 출하 비중 확대를 통한 믹스 개선에 따른 Blended ASP 상승
(+11%)으로 견조한 이익을, NAND 는 세트 수요 부진으로 ASP 하락 (-7%)에 따른
감익을 예상한다. 주요 사업부별 예상 영업이익은 DS 3.0 조원 (메모리 5.2 조원, 비메
모리 -2.2 조원), DX 2.9 조원 (MX/NW 2.4 조원), SDC 1.0 조원 등이다.
목표주가 77,000 원으로 하향 조정
삼성전자에 대한 목표주가를 77,000 원으로 하향 조정한다. 메모리에서의 다소 더딘
경쟁력 회복 속 Legacy 시장 내 경쟁 강도 증가로 단기간 내 업종 내 실적 차별화 가
시성이 제한적일 것으로 전망되어 Target P/B 를 1.3X 로 하향했기 때문이다. 다만 삼
성전자의 현 주가 수준은 12M Fwd. P/B 0.9X 로 역사적 저점 수준이라는 점과 상반기
플래그십 스마트폰 신제품 출시, 낮은 기저에 따른 메모리 믹스의 점진적 제고 예상 등
컨센서스 추가 하향 리스크가 안정화되기 시작하며, 점진적인 Valuation 매력의 부각
을 예상해 투자의견을 BUY 로 유지한다.