HD현대인프라코어 단기 실적 저점을 확인하는 구간ㅍ

4Q24 Preview: 영업이익 컨센서스 하회 추정
HD현대인프라코어의 4Q24 실적은 매출액 9,308억원(YoY -5.2%, 이
하 YoY), 영업이익 119억원(-14.9%, OPM 1.3%)으로 영업이익 기준
컨센서스를 하회할 것으로 추정한다. 4분기에도 딜러/법인 재고 감축이
이어졌을 것으로 판단하며, 이에 따른 고정비 및 프로모션 비용 부담
증가를 추정에 반영했다. 아울러, 4분기는 통상 경상개발비가 집중적으
로 시행될 수 있다는 점을 감안해 이익률을 보수적으로 추정한다.
주주 구성
HD현대사이트솔루션 (외 2 인) 국민연금공단 두산인프라코어우리사주 34.2%
10.5%
0.4%
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 -6.4 -3.8 -9.8 -7.8
상대수익률(KOSPI) -4.1 0.8 2.8 -1.4
(단위: 십억 원, 원, %, 배)
건기: 중국만 선방 중
4분기 건기 부문 실적은 매출액 6,902억원(-3.2%), 영업이익 -97억원
(적자지속, OPM -1.4%)으로 추정한다. 중국을 제외한 주요국들의 구
매력이 아직 회복되지 않아 재고 감축으로 인한 고정비 부담 확대로
적자를 기록한 것으로 추정한다. 중국의 경우, 동사의 10~11월 합산
판매량은 536대로, YoY +38% 증가했으며, 4분기 매출은 YoY +20%
내외의 성장을 기대한다.
‘26년을 시장 교체 사이클로 예상함에 따라
중국은 향후에도 타 지역 대비 상대적 수요 강세 지속을 기대한다.
주가 추이
엔진: 군산공장 신규 투자 긍정적
4분기 엔진 부문 실적은 매출액 2,406억원(-10.4%), 영업이익 216억
원(+24.3%, OPM 9.0%)으로 추정한다. 산업용 엔진(두산밥캣 등에 납
품)은 부진하나 나머지 부문들이 선방한 것으로 추정한다. 한편, 동사
가 12/24에 공시한 1,412억원 규모 군산공장 신규 투자는 긍정적으로
해석한다. 군산 엔진 공장은 초대형 방산/발전 엔진과 EPP(전기 파워
팩) 2개 라인으로 구성되고, 이르면 ‘26년부터 제품 양산이 가능할 것
으로 기대한다. 특히 방산 엔진(K2 전차용)의 경우, 이번 투자를 통해
연 생산 Capa가 100~120대 정도 추가되어 튀르키예 알타이 전차 및
폴란드 K2전차 2-1차 계약 물량 등에 대응할 것으로 예상한다.
투자의견 Buy, 목표주가 9,000원 유지
투자의견 Buy, 목표주가 9,000원을 유지한다. 단기 실적 기대감은 낮
추지만, 트럼프 취임 이후 러-우 전쟁 휴전 가능성에 따른 주가 업사
이드 리스크를 경계할 필요가 있다. 하반기 미국 등 주요국 추가 금리
인하 기대감 하락에 따른 기계 수요 반등 전망은 그대로 유지한다