현대건설 당신이 망설이는 사이에

동사의 4 분기 영업이익은 시장 기대치를 하회한 것으로 추정됩니다.
Buy (유지)
실적도, 주가도 저점 구간에 들어선 만큼 개선의 방향성과 그 폭에 집
중할 필요가 있겠습니다. 현대건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가
목표주가(유지): 43,000원
43,000 원을 유지합니다.
현재 주가(1/3) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분
현대자동차 (외 6 인) 국민연금공단 (외 1인) 현대건설우리사주 (외 1인) 34.9%
6.9%
0.0%
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 -7.0 -14.7 -19.7 -25.2
상대수익률(KOSPI) -4.7 -10.0 -7.1 -18.8
4Q24 Preview: 영업이익, 시장 컨센서스 하회 예상
현대건설의 연결기준 4분기 매출액은 8.1조 원, 영업이익은 182억 원
으로 영업이익 기준 시장 컨센서스(1305억 원)를 대폭 하회한 것으로
추정된다. 탑라인 8조 원대를 유지해나간 것으로 파악되나, 국내 부문
의 수익성 개선이 부재한 가운데 그간 비용 이슈가 발생해왔던 사우디,
인도네시아 등의 해외 현장에서 추가 원가 반영이 이루어진 것으로 추
정했다. 다만, 4분기 환율 상승 효과와 투자자산 매각 이익 등의 영향으
로 세전이익은 상대적으로 양호할 것으로 보인다. 2024년 신규수주와
매출은 모두 연간 가이던스를 초과 달성했으며, 주택 분양공급은
19600세대로 목표 20500세대에 근접하게 이루어졌다.
바닥 지나갑니다
2016년 영업이익률 6%대를 정점으로 기나긴 우하향 사이클을 지나
이제야 진정한 실적 턴어라운드가 기대된다는 점에서 이번 분기 실적
부진은 부정적 이슈가 아니다. 1)해외 이슈 현장의 추가원가 반영이 마
무리되어 가고 있고, 2)주택 원가율은 하반기부터 구조적인 개선이 예
상되며, 3)올해 가양동 CJ부지(1.6조 원), 힐튼호텔(1.1조 원) 등을 시작
으로 대규모 투자개발사업들이 향후 2~3년간 순차적인 착공을 예정하
고 있다. 당분간 매출 성장이 부재하더라도 적어도 2027년까지는 뚜렷
한 이익 개선이 뒤따를 것으로 기대된다.
투자의견 Buy, 목표주가 43,000원 유지
현대건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 43,000원을 유지한다. 목표
주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.54배(예상 ROE 5.1%)를 적용
해 산출했다. 실적도, 주가도 저점 구간에 들어선만큼 향후 실적 개선
의 방향성과 그 폭에 집중할 필요가 있겠다. ‘24년 말 별도기준 현금흐
름 개선, 순현금 증가, PF지급보증액 감소 등 재무지표 안정도 확인될
전망이다. 현 주가는 시장 컨센서스 기준 12M Fwd. P/E 5.4배, P/B
0.31배 수준으로 밸류에이션 밴드 최하단이다