카카오 체류시간 확대 전략이 무조건 필요

동사의 4Q24 실적은 영업이익 컨센서스를 하회한 것으로 추정합니다.
Buy (유지)
추가 BM 이 가시화될 때까지 펀더멘털이 개선되는 시그널은 없지만,
대외적 리스크와 업황은 더 나 빠질 가능성이 없어 추가 하락 요인도
목표주가(하향): 52,000원
제한적이라고 판단합니다.
현재 주가(1/3) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분
김범수 (외 93인) MAXIMOPTE (외 1인) 국민연금공단 (외 1인) 24.2%
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
4Q24 실적은 영업이익 컨센서스 하회 추정
동사의 4Q24 실적은 매출액 2.02조 원, 영업이익 1,396억 원으로 영
업이익 컨센서스를 7% 하회한 것으로 추정한다. 만약 전분기 영업외
비용으로 반영된 페이의 위메프 상각비 300억 원의 영업비용 재산입이
있을 시에는(미결정) 추가 이익 하향이 불가피하다. 톡비즈 내 광고 매
출액은 YoY 5.9% 성장에 그친 것으로 파악된다. 고효율 타겟팅 상품
인 메시지 매출은 두자릿수 수준의 성장세가 지속되겠지만 기타DA 광
고들은 업황 부진의 영향을 피해가기 어려웠던 것으로 본다. 커머스 매
출은 이벤트 효과로 인해 YoY 6.9% 성장을 예상한다. 인건비는 QoQ
3.9%, 마케팅비는 QoQ 20.8% 늘어난 것으로 추정한다.
절대수익률 -11.4 5.7 -5.1 -32.8
상대수익률(KOSPI) -9.1 10.4 7.5 -26.4
(단위: 십억 원, 원, %, 배)
재무정보 2023 2024E 2025E 2026E
매출액 영업이익 EBITDA 지배주주순이익 EPS 순차입금 7,557 7,934 8,577 9,317
콘텐츠 매출 반등 기대는 어려워, 1분기 톡 개편 전략이 관건
올해 동사의 실적 포인트는 영업이익보다는 매출 성장, 콘텐츠 부문 보
다는 플랫폼에 있다. 이를 위해서는 메시징에 국한되어 있는 트래픽 성
격을 변화시키는 것이 관건이다. 회사는 ‘카나나’와 구분되는 톡 자체
의 개편을 위해 AI기능과 콘텐츠 고도화를 계획하고 있다고 밝혔다.
지난달 개인화 추천 기능을 접목해 쇼핑탭을 개편하며 커머스 부문부
터 시작했다. 메시징만을 위한 플랫폼에서 트래픽을 락인시킬 수 있는
콘텐츠를 제공한다는 것은 당연히 쉽지 않다. 조만간 공개될 구체적인
개편 내용의 유효성에 따라 중장기 성장성이 그려질 것으로 예상한다.
주가 추이
목표주가 5만 2천 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지
동사에 대한 목표주가를 5만 2천 원으로 하향한다.
‘25E 영업이익 전망
치를 기존 대비 5% 하향했고, 보유 지분가치 하락을 반영했다. 동사의
주가는 둔화된 탑라인 성장세 우려로 인해 당장의 상승 탄력을 기대하
긴 어렵다. 당연히 신규 성장 동력이나 추가 BM이 가시화될 때까지
펀더멘털이 개선되는 시그널은 없지만, 대외적 리스크와 업황은 더 나
빠질 가능성이 없어 추가 하략 요인도 제한적이라고 판단한다. 반전을
이끌 만한 작은 호재가 모멘텀으로 작용할 것으로 전망한다