GS건설 상대적으로 빠른 턴어라운드

목표주가 23,000원 유지. 수도권 부동산 시장 회복 수혜
GS건설에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 23,000원 유지. 최근 주가는 불확실한 시장
상황에도 불구, 실적 개선 기대감에 힘입어 업종 內 상대적으로 견조한 모습을 유지. 전반
적인 건설업종 주가는 비용 요인이 높은 ‘21년~22년 분양 물량 입주 싸이클 도래에 따른
실적 우려로 지속 부진한 상황이지만, 동사는 전년 선제적인 대규모 손실 처리로 상대적으
로 실적 리스크가 낮은 상황. 최근 서울/수도권 분양가격 및 핵심지 주택 가격 상승은 올
하반기부터 내년까지 수도권 대규모 입주 예정 단지를 다수 보유한 동사에 직접적 수혜로
‘25년 상대적인 입주 리스크 관리가 용이할 전망. 4Q24 실적은 전년 대규모 손실처리에 따
른 기저효과로 흑자 전환 전망. 1Q24 실적 발표 이후 지속되고 있는 분기 실적 개선과 상
반기 해외 대규모 수주에 따른 향후 매출액 성장 등을 근거로 매수 추천.
4Q24 영업이익 1,100억원(YoY 흑자전환), 주택 흑자 전환
3Q24 매출액 3.36조원(YoY +1.1%), 영업이익 1,100억원(YoY 흑자전환), 주택 실적 개선
에 힘입어 영업이익 흑자 전환. 토목(YoY 흑자전환)은 매출액 상승 및 원가율 개선에 힘
입어 흑자전환. 플랜트(YoY +625.5%)는 신규 매출액 증가 및 원가율 믹스 개선으로 대폭
이익 개선. 건축/주택(YoY 흑자전환)은 전년 연간 지속된 원가율 현실화 기저 효과 및 마
진 회복으로 흑자 전환. 신사업(YoY +12.7%)은 매출액 감소 불구 원가율(YoY -2.4%p)
개선 영향으로 이익 증가. 전반적인 사업부 이익 개선 및 주택 실적 정상화에 힘입어 힘입
어 영업이익 시장기대치(941억원) 상회 전망.
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‘24년 매출액 12.8조원(YoY -4.5%), 영업이익 3,560억원(YoY 흑자전환), 검단 사고여
파에 따른 전년 대규모 적자 발생을 극복, 주택 실적 정상화에 힘입어 1년만에 대규모 흑
자 전환 전망. ‘24년 주택 실적 회복을 시작으로 ‘25년에도 주택 매출 믹스 개선에 힘입어
높은 영업이익 개선을 기록할 전망.