삼성전자 기술 경쟁력 회복 필요

주가에 상당부분 반영된 부정적인 요소들, 하지만 모멘텀도 제한적
삼성전자에 대한 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가는 75,000원으로 하향. 예
상보다 가파르게 하락하는 레거시 가격과 HBM 비중을 고려해 실적 하향 조정.
목표주가는 과거 다운사이클 평균 PBR 1.3배를 적용해서 산출. 최근 저가형 제
품들의 수요가 강세를 보이며 CXMT의 영향이 더욱 부각되는 상황. 긍정적인 부
분은 메모리 3사 모두 HBM/선단공정 전환의 의지가 강하며 공급에 대해 보수
적인 입장을 취하고 있는 점. 이는 향후 급격한 메모리 가격 하락을 어느정도 방
어해 줄 수 있는 가능성
현재 동사의 주가는 전방산업 수요 부진, 기술 경쟁력에 대한 의구심, CXMT와
같은 중국 추격에 대한 우려가 상당부분 반영되어 PBR 1배에서 거래 중. 다만
수요에 대한 불확실성이 높은 현재 모멘텀 또한 제한적. 주가는 당분간 박스권
움직임 예상. 중장기적으로 접근 필요
4분기부터 확대되는 레거시 영향
삼성전자의 4분기 매출액은 79.7조원(+17.6% y-y,
+0.7% q-q), 영업이익은
9.6조원(+239.2% y-y,
+4.3% q-q)전망. 수요 부진과 비용 상승으로
DX/SDC 부문 부진 예상. DS 사업부는 파운드리 부진과 레거시 부분의 부정적
인 영향이 예상되나 일회성 비용으로 부진했던 3분기 대비 개선 기대. 4분기 Bit
Growth의 경우 DRAM과 NAND 각각 -5%,
+10% 기대. 판매 단가는 DRAM
+0%, NAND -1% 추정