LG에너지솔루션 위기를 기회로

에너지솔루션은 4 분기 대규모 적자가 예상되지만, 25 년 순차적인
Buy (유지)
실적 회복이 전망됩니다. 중저가 배터리 양산이 본격화되는 26 년을
앞두고 25 년에는 대규모 수주 사이클도 기대해 볼 수 있습니다. 캐즘
목표주가(유지): 500,000원
구간이 지나면 경쟁사 대비 가장 빠른 성장이 기대됩니다. 다만, 높은
현재 주가(12/10) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분
밸류에이션은 부담이므로 분산 투자를 통해 대응할 것을 추천합니다.
주주 구성
LG 화학 (외 1 인) 국민연금공단 (외 1인) LG 에너지솔루션우리사주 (외
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
4분기 실적 컨센 하회 전망
동사의 4분기 실적은 매출액 6.8조 원, 영업적자 2,751억 원(AMPC
제외 시, 6,120억 원 적자)으로 컨센서스(1,128억 원 적자)를 하회할 것
으로 전망한다. 연말 불용재고 폐기로 인한 일회성 비용이 주효하다.
이와 더불어 폴란드 공장 가동률은 회복되나, 수익성 높은 얼티엄셀즈
판매가 약 25% 하락하며 수익성과 AMPC 효과가 악화되기 때문이다.
테슬라향 판매도 1Q25로 이연되며 원통형전지 판매
위기에 강한 면모
전기차 캐즘 구간을 지나며 완성차 업체들도 재차 중장기 계획을 구체
화하는 중이다. 동사는 하반기 들어 다수의 수주를 발표했으며, 선제적
으로 중장기 물량 확보에 앞서나가고 있다. 1년간 하락하던 수주잔고는
3Q24에 매출 인식에도 불구하고 QoQ 450조 원으로 유지됐다. 최근
수주는 대부분 LFP/HV Mid-Ni/46-series의 중저가 배터리로 26년
본격 양산에 돌입할 계획이며, 25년부터 수주가 확대될 것으로 기대된
다. 한편, 대부분의 물량은 증설 없이 기존 공장 효율화를 통해 대응할
계획이다. 그러나 25년 예상보다 수주가 확대되면 22~23년과 같은
수주 → 증설 → 중장기 실적 확대 사이클이 도래할 것으로 판단한다.
주가 추이
투자의견 BUY, 목표주가 50만 원 유지
동사는 어려운 업황 속에서도 중저가 배터리 수주를 기반으로 반등의
발판을 다지고 있다. 업황 회복 시기에 경쟁사 대비 빠른 성장세가 기
대되는 부분이다. 다만, 높게 유지되고 있는 밸류에이션이 부담이다. 25
년에는 트럼프 리스크, LG화학 지분 매각 이슈, 공매도 재개 등 다수의
불확실성이 상존한다. 업황 회복 기대감은 유효하나, 밸류에이션 부담
을 감안하여 배터리 셀 업체 내 분산 투자는 필요하다고 판단한다