ISC 잠시 주춤, 내년 성장 동력은 유효

3Q24 Review: 견조한 AI과 저수익성 메모리
ISC는 3Q24 매출액 504억원(+53% YoY), 영업이익 138억원(흑전, OPM 27.4%)을 기
록했다. 저마진 레거시 메모리 제품의 비중의 일시적 증가로 수익성이 컨센서스를
하회했다(컨센서스 대비 매출액 -4%, 영업이익 -13%). 데이터센터향 매출액은 225
억원(+14% QoQ)로 북미 GPU 고객사향 소켓 출하 증가에 힘입어 견조한 성장을
이어갔다. 스마트폰은 북미 고객사 신제품 출시 효과가 나타났다(+12% QoQ). 3Q24
비메모리 비중은 83%를 기록했다(-1%p QoQ).
주요주주(%)
SKC 외 1 인 45.15
주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월
AI 반도체 매출 비중은 순조롭게 성장
AI 반도체 매출 비중은 35%까지 확대됐다(vs. 2Q24 31%). 생성형 AI 향 소켓
매출액이 견조한 수요 환경 속 성장을 지속했다(+38% QoQ). On-Device AI 매출은
전분기 대비 소폭 감소했다(-24% QoQ). 3Q24 기준 On-Device AI 매출액의
70%가 PC 에서 발생했다. AI GPU 향 소켓 출하 성장이 지속되며 4Q24E AI 매출
비중은 40% 이상 확대될 것으로 예상된다.
낮아진 2024년 눈높이, 2025년 성장 동력 유효
길어지는 메모리 수요 부진과 스마트폰 중심 고객사의 재고 조정 영향에 2024년
에 대한 눈높이 조정이 불가피하다. 그럼에도 2025년 동사에 대한 긍정적 의견을
유지한다. 대만 파운드리사의 2.5D 패키징 증설(+100% YoY)은 GPU 생산량 증가,
동사의 소켓 수요 성장으로 이어질 전망이다. 북미 CSP A사 ASIC 양산용 소켓 출
하(4Q24E), HBM 테스트 솔루션 공급 개시(1H25E) 등 신규 매출처 추가도 긍정적
이다. 25년에도 IT 수요의 중심은 데이터센터가 담당할 것으로 예상되는 만큼 동사
의 수혜를 전망한다. ISC에 대해 투자의견 Buy, 적정주가는 77,000원을 유지한다.