한국금융지주 경감되는 PF 리스크, 고유강점 지속 부각

운용이익 대폭 확대로 호실적 시현
3분기 순이익은 3,127억원을 기록해 시장예상을 상회하며 호실적 기조 유지. 수수료
이익 둔화에도 이자이익이 전분기대비 증가한데다 운용이익 규모가 대폭 확대되며 연
환산 ROE 14%에 달하는 고수익성 시현. 한투증권의 순영업수익은 6,569억원(별도)
을 기록해 2분기 대비 13% 증가했는데 운용이익 규모가 1,000억원 가량 대폭 확대
된 영향. 기타 자회사의 경우 저축은행과 캐피탈, 부동산신탁 모두 충당금 감소로 전분
기 적자에서 벗어나면서 이익기여도 개선
목표주가 (상향) 94,000 원
PF 부담 경감국면. 수익성 개선추세 유효
한투증권의 경우 브릿지론 가운데 상당부분 충당금 적립이 이뤄진 것으로 보이고, 저
축은행과 캐피탈의 경우 3분기 중 연체율이 추가상승 했으나 고정이하여신비율은 하
락 전환함. 강화된 사업성 평가기준 적용 이후 부실처리가 속도감 있게 진행되는 것으
로 보이며, 금리인하 기조로의 전환으로 전반적인 부동산 PF 리스크는 경감되고 있는
것으로 평가. PF 신규 딜 확대로 IB부문 실적은 3분기에도 견조한 모습. 운용이익 급증
은 채권운용이익 확대와 달러채권 환율변동으로 인한 환산이익 발생 영향. 4분기에는
운용이익 둔화가 예상되나 24년 연간 실적이 큰 폭으로 증가하는 가운데, 충당금 부담
경감과 함께 경상수익성 개선추세가 지속되면서 25년에도 10% 이상 ROE 달성이 가
능할 전망
목표주가 94,000원으로 상향, 증권업종 최선호주
실적 추정치 변경을 반영해 목표주가를 기존 82,000원에서 94,000원으로 14.6%
상향하며 업종 최선호주로 제시함. PF 리스크가 정점을 지나면서 본격적인 밸류에이션
갭 축소가 진행되고 있으며, 최근 주가상승에도 여전히 PBR은 0.5배 수준으로 예상
수익성대비 저평가 정도가 크다고 판단. 예상 배당수익률 또한 5%를 상회