SK텔레콤 AI 와 밸류업으로 멀티플 확장

3Q24: 시장 기대치에 부합
SK 텔레콤 3Q24 실적은 매출액 4.5 조원(2.9% 이하 YoY), 영업이익 5,333 억원
(7.1%, OPM: 11.8%) 이다. 영업이익 컨센서스 5,213억원을 상회한 양호한 실적이다.
이동통신매출 성장률이 0.7%으로 다소 둔화되었지만 클라우드 30%, 데이터센터
14% 등 엔터프라이즈 부문이 탑라인 성장을 견인하였다. 마케팅비용 -3.0%, 감가상
각비 -1.4% 등 효율적인 비용집행 효과로 영업이익 개선세가 이어졌다. 단기적인 비
용증가 이슈가 없기 때문에 4 분기에도 수익성 개선이 예상되는 바 연간 영업이익은 전
년 대비 7.9% 증가할 것으로 예상된다.
AI 와 밸류업으로 멀티플 확장
SK 텔레콤은 지난 10 월 24 일 기업가치 제고 계획을 발표하였다. ①2026 년까지
ROE 10% 이상, ②FY 2024~2026 년 연결 기준 조정 당기순이익의 50% 이상 주
주환원, ③2030 년 총매출 30 조원, AI 비중 35% 달성이 주 내용이다. 현재 7~9%
수준인 COE 를 넘어서는 ROE 달성은 ROE-COE Spread 확대를 통해 SK 텔레콤
에 적용되는 멀티플을 확장시켜 줄 것이다. 이와 함께 AI 에 대한 기대감을 넘어 가시
적인 성과를 확인하는 것도 장기적인 멀티플 상승요인이다. 주주환원의 경우 지난 4 월
발표한 주주환원정책을 재확인했는데 24년 연간 주당 배당금은 전년 수준인 3,540원
유지가 유력한 만큼 현 주가 대비 6.2%의 높은 배당수익률은 단기적으로 주가의 하방
을 유지시켜 줄 요인이다.
발행주식수 21,479 만주
시가총액 12,350 십억원
주요주주
60일 평균 거래대금 31 십억원
투자의견 매수, 목표주가 69,000 원(유지)
SK 텔레콤에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 3 분기 시장기대치에 부합하는 양호한 실
적을 기록하였으며, 연간 실적개선세도 유효하기 때문이다. 특히 주주가치제고계획을
통해 발표한 ROE 개선 및 AI 매출 확대는 멀티플 확장요인이다. 안정적인 배당을 통
한 단기 주가 하방이 견조하고 중장기 멀티플 확장 구간에 있는 만큼 현 주가는 충분히
매력적이다