에코프로비엠 4분기까지 실적 부진하나2025년부터는 턴어라운드 시작 예상

3분기 매출 5,219억원, 영업이익 -412억원으로 컨센서스(6,848억원,
-57억원)대비 대폭 하회
◼ 고객사의 전기차 배터리향 양극재 수요 부진과 원재료 가격 약세에 재고자산 평가손실 188억원 발생 때문
◼ 4분기에도 전반적인 고객사 재고조정 여파로 재고평가충당금 환입 고려해도 영업손실 192억 전망
◼ 2025년에는 EU 탄소배출 규제로 인한 배터리 수요 증가와 북미 고객사 신규 공장 가동 본격화로 턴어라운드 예상
◼ 유럽 공장 가동 앞두고 2~3개 OEM 업체들과 양극재 공급 논의 중
◼ 단기 실적 부진 불구 투자의견 HOLD, 목표주가 20만원 유지. 업황 턴어라운드 초기에는 시가총액 상위주들이 상
대적인 주가 강세 보임. 다만 해외 경쟁업체들 대비 지나치게 높은 밸류에이션 받고 있는 상태. 투자의견 BUY로
상향하기 위해서는 의미 있는 규모의 신규 고객사들 확보가 이루어져야4 분기까지 실적은 부진 예상
에코프로비엠의 3 분기 매출과 영업이익은 각각 5,219 억원,
-412 억원으로 컨센
서스 대비 대폭 하회했다. 고객사들의 재고조정이 지속되고 있고, 원재료가격 하
락에 따른 재고자산평가손실 188 억원이 계상되었기 때문이다. 4 분기도 유사한
상황이 예상된다. 매출액, 영업이익은 각각 4,930 억원,
-192 억원을 기록할 것으
로 추정된다. ESS 향 매출액은 성장이 지속되나, EV 고객사의 재고조정 여파가 이
어질 것이기 때문이다. 다만, 재고평가충당금 환입에 따라 손실 폭은 줄어들 것
으로 판단된다.
2025 년 턴어라운드 시작 예상
EU 의 탄소배출 규제 강화에 따라 전기차 판매 확대가 시작될 것으로 예상한다.
EU 의 2024 년 전기차 판매는 -0.5%에서 2025 년 16%로 성장세로 전환할 것
으로 추정된다. 독일, 영국 등에서 보조금 지급을 재개하면 성장세는 더욱 확대
될 수 있다. 이는 에코프로비엠의 유럽 공장에 도움을 줄 것이다. 미국도 올 해
14% 성장에서 25%로 전기차 판매가 확대될 것으로 판단된다. 동사의 고객인
SDI 와 스텔란티스 합작법인이 올 12 월부터 가동되고, 현대차의 미국 전기차 공
장 가동도 시작된 상태이다. 2025 년 에코프로비엠의 매출액과 영업이익은 각각
4 조원, 1,082 억원을 기록할 것으로 판단된다.
투자의견 HOLD, 목표주가 20 만원 유지
예상보다 부진한 단기 실적에도 불구하고 기존의 투자의견과 목표주가를 유지한
다. 2025 년부터 미국과 유럽 전기차 시장 성장 속도가 빨라지고, 관련 업체들의
실적 턴어라운드도 시작될 것이기 때문이다. 에코프로비엠은 시총 상위주이기
때문에 업황 개선 초기에는 상대적으로 주목도가 높다. 다만 낮아진 실적 때문에
동사의 밸류에이션은 해외 경쟁업체들 대비 설명하기 어려울 정도로 높은 상태
이다. 투자의견을 상향하기 위해서는 의미 있는 규모의 신규 고객 확보가 선행되
어야 한다.