한화오션 살짝 아쉽지만, 그래도 턴어라운드

3Q24 Review: 시장 예상치 큰 폭 하회, 분기 흑전 성공
3Q24 연결 매출액 2 조 7,031 억원(+41.0% YoY, +6.6% QoQ), 영업이익은 256
억원(-65.5% YoY, 흑전 QoQ)을 기록했다. 매출액의 경우 (주)한화로부터 양수한
플랜트 사업부 편입과 LNGC 비중 확대 효과로 조업일수 감소에도 불구하고 이전 분
기 대비 소폭 상승했다. 반면 영업이익의 경우 환율 하락에 따른 손실 410 억원의 대부
분이 해양플랜트 부문에서 발생했으며, 외주비 인상 비용 70 억원과 LD 반영 등 계약
가 변경 효과로 인한 비용 80억원을 포함하여 총 560억원의 일회성 손실이 발생함에
따라 컨센서스(566 억원)를 큰 폭 하회하는 실적 기록했으나 분기 흑전에는 성공했다.
이제 남은 건 타이트한 공정관리를 통한 빠른 실적개선 뿐
상선 부문에서는 지난 2 분기 공손충 설정 컨테이너선 척 수가 15 척이였으나, 이번 분
기 때 4 척이 인도됐으며, 향후 4Q24 와 1Q25 에 걸쳐 나머지 호선도 인도가 될 예정
이다. 이에 더해 내년부터는 이번 임단협 타결에 따른 공정 개선 효과와 더불어 연간
LNGC 가 매출에서 차지하는 비중이 약 70%까지 확대될 예정임에 따라 건조 비중
확대 효과까지 더해지며 안정적인 이익 성장 보여줄 것으로 전망한다. 해양 부문은 아
직까지는 다른 사업부 대비 느린 속도의 실적 개선세를 보이고 있으나, 공정 과부화 해
소에 따라 추가 충당금 설정의 가능성은 상당히 제한적인 상황이다. 또한 이번 환율 하
락 요인을 제외하면 BEP 에 가까운 실적 기록했을 것으로 추정되며, 4 분기 고환율 기
조 유지 시 환율 상승에 따른 환차익 효과를 기대해 볼 수 있는 상황이다. 적자 구간은
지났고 공정 개선 효과를 통한 빠른 실적 개선세를 보여주는 일만 남았다.
투자의견 매수 및 목표주가 40,000 원 유지
한화오션에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 40,000 원을 유지한다. 특수선 부문에서
국내 울산급 배치 4 및 KDDX 사업 입찰 결과가 남은 4 분기에 나올 가능성 높은 상황
이며, 폴란드 및 캐나다 잠수함 프로젝트의 RFP 는 3Q25 에 나올 것으로 예상된다.
또한 7 함대 및 미 본토 함대를 타겟으로 한 미 함정 MRO 추가 수주를 지속적으로 추
진하고 있기에 동사의 함정 사업 수주 기대감은 시간이 지날수록 확대될 전망이다.