이마트 수익성은 맑음

소비 부진에도 수익성은 맑음
이마트의 2024년 3분기 K-IFRS 연결 기준 매출액은 전년동기대비 0.4% 감소한
7조 6,754억원, 영업이익은 전년동기대비 34.3% 증가한 1,046억원을 추정한다. 올
해 기 할인점 기존점 신장률은 -3% 수준, 트레이더스 기존점 신장률은 -1~2% 수준
으로 추정하며, 내수 부진으로 인해 매출액 신장률이 다소 슬로우 한 모습이다. 그럼에
도 불구하고 GPM이 매 분기 0.2~0.3%p 수준의 개선이 이어지고 있어, 별도 기준
영업이익은 전년동기대비 9.8% 증가한 1,210억원을 예상한다(에브리데이 효과 제외
시 YoY 5.1% 성장). 연결 실적에서는 지난 해 3분기 신세계건설 영업적자 확대에 따
른 기저효과가 있고, 스타벅스 일부 제품 가격 인상 효과 및 온라인 사업부 효율화 작
업이 성과를 보이고 있어 개선이 예상된다.
체질 개선 작업 돋보여
주요 자회사인 쓱닷컴은 올해 상반기 8,086억원, 영업적자 309억원을 기록했는데, 올
해 3분기 영업적자는 전년동기대비 17억원 확대된 186억원을 예상한다. 쓱닷컴은 올
해 7월 근속 2년 이상 본사 직원을 대상으로 희망퇴직을 단행했으며, 이에 관련 비용
이 일시적으로 반영될 예정이다. 이를 제외하면 온라인 부문은 물류 효율화, 비용 절감
등을 통한 실적 개선이 나타나고 있다. 지마켓 부문도 9월 말부터 희망퇴직을 진행 중
이며, 이를 통해 향후 절감되는 비용은 연간으로 200억원 수준을 추정하고 있다. SCK
컴퍼니는 환율과 원두가격 상승폭이 지난 해 대비 다소 안정되면서 8월에 진행한 가격
인상 효과가 나타날 전망이다. 기존점포 신장률은 0~2% 수준으로 추정되고, 연간 출
점은 100개 수준으로 양호하게 이뤄지고 있다.
시가총액 18,091 억원
발행주식수 27,876 천주
90 일 일평균거래대금 107.36 억원
52 주 최고가/최저가 87,800 / 55,500 원
KOSPI 대비 상대수익률 1 개월 9.6%
투자의견 Buy, 목표주가 82,000원으로 커버리지 재개
이마트에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 82,000원으로 커버리지를 재개한다. 목표주
가는 SOTP 밸류에이션을 통해 산정했다(표3). 소비 부진으로 제한된 탑라인 성장에도
기저효과 및 비용 슬림화 작업 성과가 긍정적으로, 업종 내 실적 개선 추세가 두드러질
것으로 전망한다.
Financial Data