LG에너지솔루션 단기 부진은 불가피하나, 중장기 성장 모멘텀은 유효

3Q24 영업이익 4,483억원, 시장 컨센서스 상회
3Q24 잠정 실적은 매출액 6.9조원(+12%QoQ, -16%YoY), 영업이익 4,483
억원(+130%QoQ, -39%YoY)으로, 시장 컨센서스를 상회했다(영업이익 컨센
서스 4,191억원). 중대형 전지의 경우 VW 중심의 Restocking 수요가 발생함
에 따라 전분기비 폴란드 공장 가동률이 개선된 것으로 파악되며(60%초반 추
정), ESS 부문의 경우 한화큐셀 향 전력망 프로젝트의 매출 인식으로 당초 가
이던스를 소폭 상회하여, 전분기비 수익성 개선을 달성한 것으로 보인다. 반면
소형 전지는 고객사의 모델 체인지로 인한 재고 조정 영향으로 판매량이 전분
기비 약 -10%QoQ 감소한 것으로 추정된다. 한편 3Q24 AMPC 효과는
4,660억원으로, 약 9.8GWh(환율 1,359원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정
되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -177억원(영업이익률 -0.3%)으로 적
자를 기록했다.
4Q24 영업이익 -2,115억원(적자전환 YoY) 전망
4Q24 실적은 매출액 6.8조원(-2%QoQ, -15%YoY), 영업이익 -2,115억원(적
자전환 QoQ, 적자전환 YoY)을 기록할 전망이다. 중대형 전지의 경우 유럽과
Stellantis JV 물량이 소폭 증가할 것으로 예상되나, 북미 고객사 연말 재고
조정 영향으로 4분기 AMPC 실적은 7.4GWh(-24%QoQ, 3,462억원)로 전분
기비 감소할 것으로 예상된다(24년 연간 30.6GWh 추정). 또한, 리튬 등 메탈
가격 하락 및 믹스 변화에 따른 ASP 하락, 미국 공장 가동률 하락에 따른 고
정비 부담 상승, 대규모 재고자산 폐기손실 관련 일회성 비용 발생 등으로 수
익성이 크게 악화될 전망이다.
단기 보다는 중장기 관점에서 접근 필요
2024년 실적은 매출액 25.9조원(-23%YoY), 영업이익 5,894억원(-73%YoY)
으로 전망한다. 금번 실적발표를 통해 4분기 실적에 대한 우려가 현실화 됐으
나, 중장기 성장 모멘텀은 유효함을 재확인할 수 있었다. 동사는 신규 폼팩터
및 케미스트리 제품을 기반으로 최근 다수의 신규 수주(르노, 벤츠, 포드)를
확보한 만큼 내년에도 북미/유럽 시장 선점 효과를 누릴 것으로 보이며, 수주
모멘텀도 지속될 전망이다. 특히 25년에는 소형전지 매출 회복(Tesla향), 유럽
CO2 규제 및 라인 전환을 통한 폴란드 공장의 점진적 가동률 회복, 수요 환
경 개선(자동차 할부 금리 하락, 저가 전기차 출시 등)이 예상됨으로, 단기 보
다는 중장기 관점에서 접근할 것을 추천한다. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가
500,000원을 유지한다