HD현대일렉트릭 잠시 쉬어가는 3 분기

3Q24 Review
3Q24 매출액 7,890억원(YoY +13.6%), 영업이익 1,640억원(YoY +91.8%)을 기
록했다. 매출액, 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적이다. 계절적으로 조업일수
감소 그리고 환율하락 영향으로 3Q24 영업이익률 20.8%(vs. 2Q24 22.9%), 전분
기 대비 -2.1%pt 감소했다. 전기강판 충당금 환입 30 억원을 제외하고 일회성비용은
없었다.
CAPA 증설 업데이트
25 년 동사의 실적 포인트는 CAPA 이다. 완공 시점에 따라 정리하면 ① (24 년 7 월)
미국 앨라바마 공장 변압기 보관장 준공 완료. 신규 야적장이 확보되면서 병목공정이
해소됨에 따라 매출액 증가를 기대할 수 있다.  (24 년 10 월) 울산공장 부분 증설이
완료될 예정. 앨라바마, 울산공장 완공으로 증가하는 매출액은 약 2,200 억원 규모이
다. 각각 25년 60%(1,320억원), 26년 40%(880억원) 매출액이 증가할 것으로 내
다보고 있다. ③ (25 년 10 월) 충북 청주 중저압 차단기 공장 완공 역시 계획대로 진
행중이다. 송전에서 배전으로 제품 포트폴리오 다각화를 목표로 중저압 차단기 공장을
신규로 건설하고 있다.
25 년 매출액 3 조 9,520 억원(YoY +16.0%), 영업이익 9,190 억원(YoY +37.1%,
OPM 23.2%)를 전망한다. 변압기 판가 인상이 반영된 수주잔고가 25 년에 반영될 예
정으로 영업이익률이 개선될 것으로 추정한다. 현재 미국은 전력부족 현상으로 유틸리
티 업체들의 CAPEX 계획이 상향되고 있다. 또한 미국에서 시작된 전력기기 사이클이
유럽까지 번지고 있다. 사이클 장기화 가능성이 높다고 판단한다. 25 년 기준으로 PER
17.0 배, EV/EBITDA 10.8 배에 거래되고 있다.