CJ제일제당 길어지는 내수 부진 여파

시장 기대치 하회 전망
3분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 7조 5,427억원(+1.3% yoy), 4,166억원(+5.2%
yoy)으로 전망된다. 소비 위축에 따른 판매 부진 이어지며 이전 추정치(7조 7,525억
원 / 4,550억원)와 컨센서스(7조 5,772억원 / 4,386억원)를 하회할 전망이다.
식품 부문 사업환경, 2분기보다 어려웠던 것으로 보여
부문별로, 식품 매출은 2조 9,921억원(-0.5% yoy), 영업이익은 1,975억원(-15.6%
yoy)으로 예상된다. 해외는 중국(지상쥐 매각, 매출 공백 약 200억원)과 일본(판가
정상화 이후 판매량 감소) 판매 부진이 이어진 가운데, 미주와 유럽, 호주 실적 개선
으로 매출이 6.1%(yoy) 증가할 전망이다. 반면 국내에서 햇반 등 일부 품목을 제외
한 대부분 가공식품과 유지 등 소재 판매가 감소함에 따라 부문 외형이 전년 수준에
그칠 것으로 보인다. 원가 부담 완화 흐름에도, 고마진 선물세트 판매량 감소 및 매
출 방어 측면의 마케팅 강화로 영업마진율은 1.2%p(yoy) 축소될 전망이다.
바이오 부문 매출액과 영업이익은 각각 1조 942억원(+3.4% yoy), 766억원(+62.6%
yoy)으로 전망된다. 전년 부진했던 실적이 기저효과로 작용하는 가운데, 트립토판과
핵산 판매량이 개선된 것으로 파악된다. 알지닌, 발린 등 고수익 아미노산 제품 판
매도 견조했을 전망이다. F&C 부문은 사육 두수 감소로 매출이 7.8%(yoy) 줄겠지
만, 원가 안정화 및 베트남 돈가 개선으로 영업이익 흑자전환(3Q23: 59억원 적자)이
가능할 전망이다.
내수 소비 위축 예상보다 길어져, 목표주가 9% 하향
길어지는 소비 위축세를 반영, 실적 추정치를 하향 조정함에 따라 목표주가를 40만
원(기존 44만원)으로 하향한다. 쿠팡과 직거래 재개로 식품 부문 사업 환경이 개선
될 여지가 있고, 그간 주가 조정폭이 작지 않았음을 감안해 매수 의견은 유지한다.