LG화학 가이던스 하향은 이미 반영된 주가, 첨단소재 선방에 의의

선방하는 첨단소재
3Q24 LG화학 첨단소재 부문 실적은 양호할 것으로 예상한다. 메탈가
하락에 따른 역래깅이 잠시 소강되며 부진했던 양극재 수익성이 high
single까지 회복했을 것으로 파악되기 때문이다. 메탈 가격의 래깅은
2~3개월 발생하는데, 5~7월 리튬 가격 하락세 둔화 영향으로 3Q24
양극재 판가는 QoQ 유지될 전망이다. 양극재 판매량은 하락한 전방
고객사 가이던스에 맞춰 QoQ 약 -20% 감소가 예상된다. 전자소재는
아이폰 16용 OLED 소재 출하가 긍정적으로 작용하며 첨단소재 사업
QoQ 이익 개선에 기여할 것으로 기대한다.
주주 구성
LG (외 2인) 국민연금공단 (외 1인) 김종현 (외 1 인) 33.4%
7.6%
0.0%
화학 다시 부진하나 QoQ 실적 회복세 이어질 것
3Q24 LG화학 영업이익은 4,827억원(YoY -44.8%, QoQ +18.9%)으
로 개선세가 이어질 것으로 예상한다. 기초소재는 1) 환율 하락, 2)
PVC/POE 등 일부 제품 스프레드 감소, 3) 수요 둔화에 따른 판매량
감소에 다시 적자전환하여 -91억원을 기록할 전망이다. 생명과학은
2Q 인식되었던 희귀비만 치료제 라이선스 아웃에 따른 선급금 영향이
소멸되며 정상 이익 레벨로 회귀할 예정이다. 다만, LGES는 수익성이
좋은 주택용 ESS 비중 확대로 이익이 4,773억원으로 개선되며 동사의
연결기준 실적 개선에 크게 기여할 것으로 판단한다
주가는 이미 가이던스 하향을 반영
동사는 2Q24 실적발표를 통해 양극재 판매 가이던스를 기존 40%에서
20%로 하향했다. 또한, 최근 전방 수요를 반영, 증설 계획도 조정하여
2026년 말 기준 28만톤에서 20만톤으로 축소했다. 하지만 이는 이미
주가에 반영돼 실적 발표 이후 주가 하락폭은 -2% 수준으로 제한되고
있다. 즉, 2024~’25년 실적추정치 하향 조정에 따라 목표주가를 기존
57만원 → 49만원(-14%)으로 수정한다. 그러나 역대 최저 수준으로
낮아진 밸류에이션(2024.9.10일 기준 PBR 0.72배)과 기초소재와 첨단
소재 업황의 급격한 악화 가능성이 제한된다는 점을 감안해 투자의견
BUY는 유지한다. 2차전지 소재 업체의 센티먼트 개선이 이루어지고
있는 가운데, 동사는 높은 캡티브 비중 및 짧은 원재료 래깅 등에 의해
상대적으로 안정적인 수익성을 기대할 수 있다는 점에서 투자 매력은
충분하다 판단한