크래프톤 펍지는 돈을 벌고 인조이는 밸류를 벌어주고

동사의 밸류에이션은 올해 추정치 기준 PER 16 배까지 상승했습니다.
Buy (유지)
상반기 역대급의 실적 서프라이즈 이후 최근 모멘텀도 소멸되어
높아진 밸류에이션 부담이 충분히 제기될 수 있는 구간입니다. 우리는
목표주가(유지): 410,000원
최근 펍지 트래픽 호조세를 고려하면 3~4 분기 실적 추정치는 상향
현재 주가(9/9) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분
조정될 가능성이 높다고 예상합니다. 최선호주 의견을 유지합니다.
주주 구성
장병규 (외 31인) 국민연금공단 (외 1인) 자사주 (외 1 인) 35.2%
6.6%
5.1%
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 11.4 28.1 47.7 113.5
상대수익률(KOSPI) 13.4 35.0 53.1 114.0
펍지 트래픽 호조세를 고려하면 하반기 실적 문제없음
우리는 동사의 3분기 영업이익으로 2409억 원(YoY 27.3%)을 전망한
다. 회사는 PC MAU가 전년 대비 50% 이상 수준이라는 역대급의 7월
실적을 예고했다. 보통 7월은 방학이 포함되어있어 성수기지만 쉬어갈
수 있는 8월과 9월에도 충분히 방어하는 수준의 트래픽이 기대된다.
최근 람보르기니 컨텐츠는 역대 슈퍼카 컨텐츠 중 유료화 측면에서 가
장 성과가 좋았던 것으로 파악된다. 보통 3분기에는 슈퍼카 콜라보, 4
분기는 블랙마켓이 다시 오픈될 예정이다. 3개 분기 연속해서 높아진
트래픽이 컨텐츠 업데이트와 맞물려 재차 증가하는 흐름이 나타날 것
으로 예상한다.
밸류에이션을 벌어다줄 inZOI
동사는 펍지 이후 낮은 신작 hit ratio로 One IP 리스크를 꾸준히 제기
받아 왔다. 7년이 된 펍지의 매출 성장도 유의미하지만 PER 15~20배
구간에서 20배 이상을 넘어서려면 반드시 글로벌 IP가 추가되어야 한
다. 우리는 이번 신작 inZOI(25E 180만장 추정)가 이를 확인시킬 것으
로 예상한다. 해당 장르 수요층에 대한 의문은 아직 존재할 수 있지만
체험판을 확인해 보면 커스텀 컨텐츠와 지역 확장 면에서 심즈에 피로
감을 느끼는 유저들이 명확한 타겟층이 될 것으로 예상한다.
주가 추이
투자의견 BUY와 목표주가 41만 원 유지
동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 실적 추정치와
Target PER(IP 장기화 프리미엄을 반영한 20배) 변동은 없다. 성장이
둔화된 업종 내 종목 들 중 상대적으로 투자 매력도가 높은 것이 아니
라 절대적으로 높다. 국내 게임사 유일하게 기존 라이브 게임 매출이
빠지지 않고 반등하는데, 신작 출시까지 임박했다. 밸류 부담 제기될
수 있지만 3분기 실적 시즌이 시작되면서 하반기 실적 추정치는 상향
조정될 것으로 예상한다. 업종 최선호주 의견을 유지한다