현황 업데이트
최근 영업환경을 파악해본 보면, 1)긍정적 요인: 2024년 상반기 대비 7~8월 VAN 처
리 건수가 회복하고 있는 모습, 대부분의 카드사(1개사 제외)가 이미 정률제로 전환하
여 과거 대비 ARPU 하락폭 낮음, 공격적인 주주환원 정책(Pay Out Ratio 25% 이상
& 전년대비 DPS 10% 이상 상향, 자사주 매입 60억원 규모, 2024년 예상 배당수익
률 4.2%), 2)부정적 요인: 카드사 직라인 위협 요인(VAN을 사용하지 않고 직접 카드
사 ⇔ 대형 유통사 거래시스템), 3)3Q24 실적에 최근 이슈화 되고 있는 PG부문의 비
용(일회성)이 반영될 것이나 그 규모가 소규모(대략 10억원 미만)로 파악된다.
목표주가 (유지) 30,000 원
현재주가 18,890 원
TRS 사업의 고성장 흐름
동사의 TRS 매출액은 2022년 12억원 → 2023년 82억원, 1H23 26억원 → 1H24
86억원(+234.5% yoy), 분기별 1Q23 8억원 → 2Q23 18억원 → 3Q23 24억원 →
4Q23 33억원 → 1Q24 34억원 → 2Q24 52억원으로 QoQ 고성장을 보이고 있다.
이는 현대백화점, HDC IPARK몰, 세븐일레븐 등 대형 유통사 영업 확대 & 외국인 관광
객 유입 증가 및 환급조건 완화 정책으로 긍정적인 흐름을 보이고 있다. 동사의 별도
기계장치 취득액(많은 비중이 TRS 사업을 위한 여권리더기 & 단말기 보급 추정)은
1H23 2억원 → 1H24 24억원으로 확대하면서 공격적으로 영업을 강화하고 있다.
Valuation 저평가
동사는 2024년 P/E 5.9배, P/B 0.5배(ROE 9.4%)수준이다. 이는 Valuation 역사적
저점으로 매년 외형이 성장하고 있다는 점을 고려하면 저평가라는 판단이다.
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