F&F 3Q24 Preview : 관건은 브랜드력

F&F 의 3Q24 실적은 국내외 소비 약세로 부진할 것입니다. 중국 경기
Buy (유지)
부양책의 기대감이 존재하나, 우선은 브랜드력 훼손에 대한 우려가 해
소될 필요가 있겠습니다. 첫 단추는 25 년 중국법인 성장률 가이던스일
목표주가(하향): 87,000원
것입니다.
현재 주가(10/15) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율
주주 구성
F&F 홀딩스 (외 10인) 브이아이피자산운용 (외 1 인) 국민연금공단 (외 1인) 62.8%
6.7%
6.3%
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 7.8 5.1 2.3 -38.5
상대수익률(KOSPI) 5.6 13.1 3.6 -45.7
3Q24 Preview
F&F는 3Q24 매출액 4,802억원(-2% YoY), 영업이익 1,228억원(-
17% YoY)를 기록해 최근 낮아진 시장의 실적 전망치에 대체로 부합
하는 실적을 기록할 것이다. 내수 소비 부진이 이어진 상황에서 9월까
지 늦어진 더위로 FW 시즌 전환이 원활치 못했던 탓에 의류업종 전반
의 외형이 부진할 것으로 예상한다. 중국 역시, 3Q24에는 의류 시장이
역성장을 기록하며 부진했다. 브랜드력이 위축되고 있는 MLB는 내수
에서 -16% YoY 수준의 역성장이 지속될 것으로 보이며, 중국 시장
부진에 따라 중국 법인의 매출도 전년수준에 그칠 것이다. 아웃도어 브
랜드인 디스커버리는 늦은 FW 전환의 영향이 컸기 때문에 -7% YoY
의 부진이 예상된다.
F&F KOSPI지수대비
결국 브랜드력이 관건
중국 경기 부양에 따라 동사의 주가 반등세가 이어졌다. 부양책에 따라
현재는 부진한 중국 내수 경기가 활성화된다면 충분히 동사의 중국 사
업 성장률 반등이 나타날 수 있을 것이다. 다만, 현재의 중국법인 성장
률 둔화가 국내와 같이 단순히 소비 부진의 영향이 아니라 브랜드력의
훼손에 기인할 수 있다는 시장의 우려가 존재하기 때문에 이를 불식시
킬 필요가 있다. 당초 동사는 24년 중국 사업의 재정비를 하는 시기라
밝힌 바있다. 이 때문에 중국에서의 브랜드력 훼손 우려를 불식시키는
첫 단추는 24년 재정비를 마친 중국 법인의 25년 매출액 성장률 가이
던스가 반등할 수 있느냐일 것이다. 중국뿐만 아니라 이미 브랜드력 훼
손으로 두자리 수 역성장을 겪고 있는 국내에서의 브랜드력을 위한 전
략 방안도 구체화될 필요가 있다.
23/10 24/01 24/04 24/07 24/10
투자의견 BUY 유지, 목표주가 8.7만원 하향
F&F에 대해 투자의견 BUY를 유지하나, 실적 전망치를 하향하여 목표
주가는 기존 9.2만원에서 8.7만원으로 하향한다