3Q24 Preview: 속도는 둔화, 방향성은 유지
3Q24 연결 실적은 매출액 630억원(+3%QoQ, +19%YoY), 영업이익 124억원
(+29%QoQ, +62%YoY, OPM 19.6%)으로 컨센서스 매출액 632억원, 영업이익 126
억원에 부합할 것으로 예상한다. NAND 업황이 예상 대비 둔화됨에 따라 고객사의 가
동률 상승폭이 제한되었다. 하지만 가동률 상승이라는 방향성은 유지가 될 것이며 고
정비 비중 감소 효과에 따른 수익성 개선도 이루어질 것으로 전망한다.
변한 점과 변하지 않은 점
2024년 연결 실적은 매출액 1,733억원(+20%YoY), 영업이익 436억원(+6%YoY,
OPM 17.4%)으로 추정한다. 최근 나타나고 있는 Consumer 제품군의 수요 둔화는
DRAM 대비 Server 비중이 낮은 NAND 업황에 큰 영향을 미쳤다. 반면 Micron은
FY4Q24 실적에서 역대 최대 NAND 실적을 달성했는데 부진한 업황 속에서도 선단
공정 기반 AI Server향 E-SSD 수요가 강했기 때문이다. 따라서 NAND 업황 우려와
달리 삼성전자의 V10 투자 및 TEL 극저온 식각 장비 도입에 대한 영향은 제한적일
것이며 삼성전자 P4에 4Q25까지 NAND 선단 공정 Capa를 30K/m 확보할 계획이
다. 동사의 TEL 극저온 식각 장비 관련 모멘텀에는 변함이 없다고 판단한다.
KOSDAQ (9/27) 774.49 pt
시가총액 6,487 억원
투자의견 Buy, 목표주가 59,000원 하향
투자의견 Buy, 목표주가 59,000원으로 기존 대비 -28% 하향 조정한다. 실적 전망치
와 NAND 업황 둔화에 따른 Target P/E를 하향 조정을 반영했다. 목표 주가는 2024
년과 2025년 평균 EPS인 2,267원에 과거 4개년 평균 P/E 밴드 중상단인 26x를
적용하여 산출했다. 현 주가는 12M Fwd P/E 12.4x로 밴드 중하단에 위치해 있어
NAND 업황 둔화 우려에 대비 낙폭이 과도하다고 판단한다. 2H25 주요 고객사인
TEL의 극저온 식각 장비 모멘텀은 유효하며 투자 의견 Buy를 유지한다.
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