삼성전자 Market-Weight 전략 권고

3Q24 및 FY24 영업이익 전망치를 기존의 14.6조원과 47.0조원에서 11.2조원과 39.7조원으로 하향. 하향
조정의 이유는 원-달러 환율 하락, 반도체 ASP 하향 조정, 특별상여금 지급을 위한 충당금 설정 반영
■ 3Q24 DRAM, NAND ASP 인상폭은 일부 Mobile 고객향 가격 하락에 따라 당초 시장 기대치를 하회하는 10%,
7% 상승에 그칠 것으로 전망. 출하량 증가율도 중국향 출하 부진에 따라 동사 기존 가이던스를 다소 하회할 듯.
최근 PC, 스마트폰 고객들의 메모리 반도체 구매 강도가 다소 둔화되는 것으로 보이며 이는 2Q23부터 시작된
고객들의 재고 재축적이 어느정도 종료되었을 가능성을 암시
■ PC, Mobile 고객들은 4Q24 메모리 가격의 유지 또는 인하를 주장할 전망이나 Server용 DRAM ASP는
HBM3E 판매 확대에 따라 추가 상승이 가능할 듯. 4Q24 Blended ASP는 DRAM 3% 상승, NAND 유지 추정.
4Q24 Micron의 실적 개선 폭은 극히 낮았던 동사 HBM 생산 비중 증가에 따라 한국 업체들 대비 클 듯
■ 실적 전망치 하향을 반영하여 동사 목표주가를 올해 예상 BPS에 역사적 평균 P/B 배수 1.37배를 적용하여
도출된 77,000원으로 하향. 향후 경기, 업황 둔화 Risk와 단기 낙폭 과대에 따른 주가 반등 가능성을 모두
감안해 포트폴리오 내 동사 비중을 Market-weight로 유지하는 전략 권고
FY 2023 2024E