투자의견 매수, 목표주가 76,000원 유지
목표주가는 12MF EBITDA에 EV/EBITDA Multiple 9.2배를 적용. Multiple 산출은 일
본 종합상사 4사의 평균 Multiple을 20% 할인. 정부의 영일만 석유∙가스 탐사 계획
을 반영한 Multiple을 부여. 동사는 과거 동해-1, 2 가스전 탐사∙개발 이력과 함께,
단순 지분투자를 제외한 해상가스전의 탐사-개발-생산∙판매 경험을 온전히 보유
3Q24 Preview 에너지를 믿으세요
3Q24 연결 기준 매출액 8.7조원(+8.6% yoy), 영업이익 3,311억원(+6.2% yoy),
OPM 3.8%(-0.1%p yoy) 전망. 추정 영업이익은 직전 추정치 및 컨센서스 상회
에너지 부문은 미얀마 가스전 4단계 추가매장량 확인에 따른 감가상각비 절감
효과(분기당 100억원)와 더불어 발전부문이 역대급 폭염에 따른 전력수요 상승,
LNG발전 예비력 보상 확대로 매출 상승 및 높은 수익성 기록했을 것으로 추정
글로벌 부문은 해외 철강 수요 부진 우려 속에서 실제 열연 판매량도 감소 추정
되나, 친환경제품 및 철강원료 트레이딩 증가로 상쇄 가능했을 것으로 예상
기업가치 상승을 위한 빌드업
동해 심해 가스전 참여 여부는 한국석유공사의 데이터룸 개방 이후 이를 바탕으로
자체적인 내부 심사 과정을 거친 후 결정될 예정. 현재 석유공사는 해외기업 참여
모집을 위해 로드쇼 진행 중으로, 1차 시추(’24년 12월 예정)는 석유공사가 단독으
로 수행하고 2차 시추부터 국내외 민간투자를 유치하여 공동개발 진행 예정.
종합상사 중 유일하게 밸류업 지수 종목으로 편입. 향후 유의미한 연기금 자금 유입
가능성이 열렸으며,
‘25년 이익 성장을 앞두고 있어 기업가치 재평가 기대감 확대
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