레이크머티리얼즈 4분기 실적으로 증명될 고객사 확장 모멘텀

4분기 확인될 고객사 확장 모멘텀
4Q24 중 반도체와 석유화학 촉매 두 사업에서 고객사 확장 관련 대형
목표주가(유지): 24,000원
모멘텀이 확인될 전망. 우선 반도체 사업의 경우 하프늄에서의 신규 고
현재 주가(9/26) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율
객사 확보 기대. 하프늄은 디램 1b 공정부터 사용량이 본격적으로 증가
하고 있는 High-K 전구체 소재로, 고객사의 벤더 이원화 필요성에 따
라 신규 진입하는 것. 현재 퀄 테스트 마무리 단계로 파악되며, 이르면
4Q24 초부터 매출 발생 전망. 석유화학 촉매 사업의 경우 미국 최대
석유화학 업체로 MAO(메탈로센 조촉매) 신규 진입 기대. 4Q24 중 본
물량 공급이 시작될 것으로 예상

재무정보 2022 2023E 2024E 2025E
3분기보다 4분기, 올해보다 내년이 더 좋다
동사의 하반기 매출은 2Q를 바닥으로 3Q 335억원, 4Q 478억원으로
가파른 성장 전망. SK하이닉스의 High-K 전구체 재고 축적 수요 증가
에 따른 공급 확대와 신규 고객사향 하프늄 공급 등이 반영됨에 따른
반도체 부문 성장에 기인. 반도체 부문 매출은 1H24 383억원에서
2H24 471억원으로 증가 전망
매출액 132 118 143 211
영업이익 35 30 31 52
EBITDA 43 39 43 65
지배주주순이익 27 24 23 43
EPS 411 367 353 657
순차입금 82 136 168 153
내년 실적은 매출액 2,105억원(+47% YoY)으로 올해 대비 큰 폭 개선
전망. 전 사업부에서의 성장이 기대되나 반도체와 석유화학 촉매 부문
성장이 두드러질 것. 앞서 언급한 신규 고객사 진입 효과 때문
PER 10.6 47.3 49.2 26.5
PBR 3.3 10.4 8.6 6.5
EV/EBITDA 8.6 32.5 30.7 19.8
배당수익률 n/a n/a n/a n/a
ROE 37.5 24.6 19.1 28.0
전고체 배터리 핵심원료 황화리튬 사업도 정상 진행중. 동사의 소재는
이온전도도, 순도, 입자 균일도 등에서 고객사들의 높은 평가를 받고
있는 것으로 파악. 전방에서의 개발속도 지연으로 예상대비 매출 발생
시점이 늦어졌으나, 내년에는 의미있는 매출 발생 기대

목표주가 2.4만원 유지. 고밸류가 타당한 사업구조
투자의견과 목표주가 유지. 소재 업체 중 상대적으로 피어 대비 높은
밸류에이션 레벨이 지적되나, 하프늄 등 반도체 소재 경쟁력과 석유화
학, 황화리튬 사업에서의 높은 확장 잠재력을 고려하면 고밸류 부여가
타당한 사업구조라 판단. 현재 동사의 주가는 상반기 실적 기대치 미달
과 전고체 전지 기대감 축소로 올해 상승분을 모두 반납한 상태. 내년
까지의 실적 성장 가시성을 고려할 때 매수적기로 판