농심 기대보다 부진할 3분기

투자의견 BUY 유지하나 목표주가 530,000원으로 하향(-4%)
투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가 53만원으로 하향. 예상보다 더딘 해외
법인 매출 회복세로 매출 추정치를 하향하며 목표주가 하향
늘어나는 수출 물량으로 8월 CAPA 증설(+4.7억개) 결정. 유럽/남미 법인 설
립 검토 등 중장기 해외 성장을 위한 방향성은 긍정적. 하반기 미주 기저부담
완화와 중국 대리상 교체 효과로 3분기부터 실적 회복을 기대했으나 예상보
다 부진하면서 단기 실망감은 불가피. 다만 최근 주가 조정으로 밸류에이션
부담도 완화되어 추가 주가 하락은 제한적일 전망. 3분기말 미국 신규 라인 추
가 가동, 월마트 내 진열 섹션 확대, 남미 지역 확대 등을 통해 미주 매출 점
진적 회복 예상. 중국 매출 역성장폭이 QoQ 축소되고 있고 11월 광군제 효과
로 4분기 중국 매출 회복 기대. 하반기 실적 개선 요인은 남아있다는 판단
3Q24 Preview: 기대보다 부진할 3분기
3Q24 연결 매출액 8,841억원(YoY +3.3%), 영업이익 540억원(YoY -3.0%,
OPM 6.1%)으로 직전추정치 하회 전망 [별도] 지난해 7월 단행된 신라면 판가
인하 부담 완화, 짜파게티 블랙 등 주력 브랜드의 신제품 판매 호조 및 수출
고성장세로 별도 매출액은 YoY 5.2% 증가한 6,942억원 전망. 주요 원부자재
계약이 마무리되며 원가 부담 완화와 수익성 중심 경영으로 전분기 대비 비용
효율화 예상. 다만 오프라인 트래픽이 크게 회복되지 않았다는 점 고려 시 수
익성은 YoY 개선보다는 QoQ 개선 예상 [해외] 미주 기저부담 완화와 중국 대
리상 교체 효과 본격화로 해외 매출 회복을 기대했으나 당사 예상보다 회복이
더딘 것으로 파악. 다만 중국은 거래구조 변경에 따른 판촉 비용 감소로 마