삼성전기 중국 내수 살리기 수혜 기대

중국 보조금 정책 강화
1분기부터 중국 내수 시장의 스마트폰 판매량 성장이 기대된다. 이는 중국 익스포저
가 높은 동사의 수혜이다. 내수시장 촉진 목적 보조금 정책을 올해 초에 실행될 확
률이 높기 때문이다. 총 규모는 1,300억 위안화(26조원)이며 지원 대상은 세트업체
이다. 스마트폰의 할인된 가격은 정부가 세트 업체에게 지원하고 소비자는 할인된
가격에 세트를 살 수 있게 된다. 따라서, 지정학적 관세 부담이 중국 내수 활성화와
선제적인 세트업체의 부품 재고 축적으로 이어질 것으로 판단한다.
중국의 이구환신 정책도 2025년까지 연장됐다. 헌 제품을 새 것으로 교체하면 보조
금을 부여하는 정책이다. 카테고리별 가전제품(스마트폰 포함), 가구와 자동차 교체
에 대한 보조금이 부여된다. 현재 중국 10개 이상의 지역에서 보상 판매 정책을 연
장했다. 지역도 추가될 것으로 보이며, 내수 시장 활성화가 지속될 것이다.
중국 MLCC 업체들의 M/S 상승에 대한 우려는 과도하다고 판단한다. 글로벌 M/S
에서 중국 업체들의 비중은 5% 내외를 유지하고 있다. AI용 AP는 높은 MLCC용량
을 필요로 하며 범용 내에서도 비교적 고사양 MLCC 탑재 비중이 구조적인 상승이
기대된다. 따라서 기존 IT MLCC 선두 업체들의 수혜는 지속될 것이다.
산업용 MLCC도 구조적인 성장이 기대된다. AI 서버인 B100, H200, GB200의
MLCC 탑재 대수는 일반 서버 대비 각각 10배, 20배, 300~400배 이상이 많다. 탑
재 대수 외에도 탑재 용량(µF)의 증가로 고사양 제품들의 탑재 비중이 증가할 것이
다. 하이엔드 MLCC를 생산하는 동사와 일본 선두 업체들의 수혜가 지속될 것이다.
4Q24 실적 전망
4Q24 매출액 2조 2,767억원(-1.3% YoY), 영업이익 1,296억원(+17.4% YoY,
OPM 5.7%)으로 컨센서스 대비 각각 -4.4%, -17.7%를 기록할 것으로 추정한다.
이는 연말 적은 영업일과 생산 측면에서 재고 소진의 영향을 반영했다. 다만, 낮은
재고 주기(4~5주)와 중국 업체들의 선제적인 부품 재고 축적 기대감이 존재해 내년
연간 추정치는 상향 조정했다