4Q24 Preview
이마트는 4Q24 영업이익 475억원(흑전 YoY)를 기록해 시장 기대치
(537억원)을 소폭 하회할 것으로 추정한다. 4Q24에도 소비 부진이 이
어지면서 할인점의 기존점성장률이 당초 전망대비 부진한 -4% YoY가
예상되는 것이 실적 부진의 주요한 원인이다. 기존점성장률 부진에도
별도법인의 영업이익은 575억원(+46% YoY)을 기록하며 턴어라운드
추세는 이어질 것으로 기대하는 데, 할인점/트레이더스 등의 GPM 턴
어라운드와 인건비 등 고정비 절감 효과가 기대되기 때문이다. 쓱닷컴/
스타벅스 등 주요 자회사의 턴어라운드도 지속되겠다. 쓱닷컴의 적자
는 +249억원 YoY 감축될 것이며, 스타벅스의 영업이익은 +109억원
YoY 증가하겠다. 4분기에도 별도법인은 희망퇴직을 실시하였는 데, 관
련 일회성 비용이 추가로 반영될 수 있다.
우선은 실적에 집중할 필요
지마켓과 알리익스프레스 간 JV 설립 발표 이후 시너지 효과와 그 영
향에 대한 다양한 의견들이 제시되고 있다. 관련된 영향을 섣불리 예단
할 수 없기 때문에 예의주의할 필요는 있으나, 과도한 우려는 지양할
필요가 있다. 당사는 우선 실적에만 집중할 것을 권고한다. JV 설립으
로 지마켓의 지분법회사로의 전환 가능성이 높기에 지마켓의 영업적자
(24E -575억원)가 동사의 연결 실적에서 편출될 것이다. 뿐만 아니라
연간 약 1,000억원 수준의 지마켓 관련 PPA 상각비의 제거 가능성도
있다. 인건비 절감 효과도 감안이 필요하다. 지난 3Q24 동사의 인건비
는 합병된 에브리데이 인건비를 고려 시, 실질적으로 약 150억원 이상
절감된 것으로 보이는 데, 희망퇴직 외의 고정비 절감 노력이 성과를
낸 것이라 판단된다. 수익성 개선의 기조를 감안할 경우 인건비 등 고
정비 절감 효과는 25년에도 지속되겠다. 또한 25년부터는 통합매입 효
과가 기대된다. 동사는 연간 1,000억원의 영업이익 개선을 기대하고
있다. 당사의 25년 영업이익 전망치 4,372억원(+155% YoY)에는 지마
켓 관련 비용 편출, 통합매입 효과는 반영되어있지 않기 때문에 추가적
인 실적 전망치 상향 가능성이 높을 것이다.
24/01 24/04 24/07 24/10 25/01
투자의견 BUY, 목표주가 8.8만원 유지
이마트에 대해 투자의견과 목표주가, 최선호주 의견을 유지한다
'경제 > 주식A' 카테고리의 다른 글
| HD현대일렉트릭 (0) | 2025.01.08 |
|---|---|
| 서울반도체 자동차향 매출 비중이 증가하는 모습이 긍정적 (0) | 2025.01.08 |
| 삼성에스디에스 클라우드 솔루션 관련 투자로 수익성 부진 (0) | 2025.01.08 |
| 카카오 체류시간 확대 전략이 무조건 필요 (0) | 2025.01.08 |
| HD현대인프라코어 단기 실적 저점을 확인하는 구간ㅍ (0) | 2025.01.08 |