한화에어로스페이스 국가대표 방산주

투자의견 매수, 목표주가 430,000원으로 신규 커버리지 개시
목표주가 430,000원은 2026E EPS 21,723원에 타깃 PER 20.0배 적용.
호주(레드백, K9), 폴란드(K9), 루마니아(K9), 이라크(K9), 이집트(K9) 등
대형 해외 수출 수주 확보에 따른 가시성 높은 외형 및 이익 성장을 반영
모든 전장 환경에 대응하는 국가대표 방산주
9월 지배구조 개편을 통해 시큐리티, 정밀기계 사업이 연결 제외됨으로써
항공우주, 지상방산 중심의 사업구조를 확립. 연결 상장 자회사로 한화시
스템(지휘통제/전자전), 쎄트렉아이(우주위성)가 있으며, 관계회사 한화오
션(특수선)의 지분 23.14%를 보유. 육∙해∙공∙우주 등 모든 전장 환경에 대
응하는 Total Defense Solution 포트폴리오 구축을 완료
글로벌 자주포 시장 점유율 50% 이상을 차지하는 K9 제품을 생산하고 있으
며, 유리한 수주경쟁 환경을 바탕으로 국내 방산업체와 비교 시 상대적으로
높은 수출사업 마진을 획득 가능한 구조로 파악. 이외에도 K21(보병전투차
량), 천무(다연장로켓), 천궁(M-SAM)발사대 등 해외수출 이력이 있으며, 수주
경쟁력이 높은 제품군을 다수 보유. 지속가능한 해외 수주 성장 스토리
폭발적인 이익 성장. 하지만 이제 시작이다
‘24년 실적은 폴란드향 K9 1차(60대), 천무(40대 이상) 등 수출 계약분 인
도 본격화를 바탕으로 전년 대비 +90% 영업이익 성장을 예상.
‘25~’27년
간 약 3년의 매출 및 이익 성장은 기수주한 해외수출계약을 바탕으로 이
미 담보된 상태.
‘25년 영업이익도 YoY +19% 성장을 예상