LIG넥스원 시간은 내 편

3Q24 Review: 일시적인 수익성 부진
동사는 당분기 매출액 7,403억원(QoQ +22.4%, YoY +38.1%)으로 컨센서스에 부합
했으나, 영업이익 519억원(QoQ +5.6%, YoY +26.4% / OPM 7.0%)을 기록하며 컨센
서스를 -15.4% 하회했다. 매출액 내 수출비중이 증가했음에도 불구, 영업이익률은
소폭 하락했는데 이는 수익성이 낮은 인도네시아향 무전기 사업이 반영된 영향 및
높아진 고정비(세종연구소 매입)와 자체적인 경상개발비에 기인한다. 이번 분기부
터 연결 반영된 고스트로보틱스는 적자를 기록했으나, 매출액 22억원 수준으로 실
적에 미치는 영향은 제한적이었던 것으로 파악된다.
중장기 수출 제품군 확대 전망
천궁II 수출을 바탕으로 한 L-SAM으로의 확장, 그리고 미국향 비궁 수출에 대한
기대감은 여전하다. 기존 확보된 파이프라인을 바탕으로 확장 가능성이 높은 L-
SAM은 내년부터 양산에 돌입, 27~28년경 실전배치 될 예정이기에 해당 시점부터
꾸준히 관심을 표명해온 중동 국가를 중심으로 최초 수출 논의될 가능성이 높다.
또한 5차 FCT까지 통과한 비궁은 내년 하반기 중 미국향 수출이 예상된다. 최초
도입규모는 미지수이나 최종 규모는 4조원 수준으로 추산되고 있어 사업의 규모는
물론 중장기 글로벌 레퍼런스 확보 측면에서 긍정적인 사업이 될 전망이다. 현재
미국과 RDP(국방상호조달협정)를 체결하기 위해 협상이 진행되고 있기에 협정 체
결을 통한 사업의 가속화를 기대한다.
투자의견 Buy, 적정주가 31만원으로 상향
동사는 중동 지역의 높아진 방공망 수요에 적극적으로 대응, 중장기 제품군 확대
가 기대되며 실적 또한 내년 하반기부터 중동향 매출의 본격 인식이 시작됨에 따
라 추세적인 성장이 예상된다. BPS 상승을 반영, 적정주가를 기존 27만원에서 31만
원으로 상향한다.