씨에스윈드 트럼프 리스크 과도하게 반영

3분기 매출액, 영업이익 각 8,055억원, 1,096억원으로 전년비 112%, 164% 급증하며 서프라이즈 시현
◼ Bladt(씨에스오프쇼어) 판가 인상과 미국 영업이익률 개선으로 인한 실적 호전
◼ 미국향 해상풍력 구조물 수주 확정되었고, 유럽향도 협의 진행 중
◼ 트럼프발 미국 풍력 업황과 IRA 훼손 우려로 인해 주가 과도한 하락
◼ 공화당 의원들 반대 많아 전면적인 IRA 폐지는 어렵고, 트럼프 1기에 풍력, 태양광 업황과 주가 강세 기록
◼ 전력민영화 되어있고, AI 데이터센터 전력 수요 급증으로 가격경쟁력 확보한 무탄소 전원인 재생에너지 선호 지속
◼ 투자의견 BUY, 목표주가 9만원 유지.

어닝스 서프라이즈 기록
씨에스윈드의 3 분기 매출과 영업이익은 각각 8,055 억원, 1,096 억원으로 전년
대비 112%, 164% 급증했다. 컨센서스(매출액 7,404 억원, 영업이익 757 억원)
를 대폭 상회했다. Bladt(씨에스오프쇼어)의 판가 인상 효과와 미국법인의 영업이
익률 상승이 호실적의 원인으로 파악된다. 씨에스오프쇼어의 매출액은 3,559 억
원을 기록했고, 타워와 씨에스베어링 매출은 4,496 억원이었다. 4 분기 매출액은
7,220 억원, 영업이익은 594 억원으로 전년대비 93% 증가하고 흑자전환 할 것
으로 예상된다. 하부구조물 매출은 2 천억원대로 감소하는 반면 타워와 씨에스베
어링 합산 매출은 5,172 억원으로 증가할 것으로 예상된다.
해상풍력 구조물 수주 재개
해상풍력 구조물을 생산하는 자회사인 씨에스오프쇼어는 미국향 구조물 수주를
공시했다. 뉴저지 프로젝트로 추정되며 연방정부의 최종 건설 승인까지 마친 상
태여서 내년부터 건설이 시작될 것으로 예상된다. 동사의 수주는 타워와 하부구
조물을 연결하는 Transition Piece 로 추정된다. 이 제품은 씨에스오프쇼어의 주력
아이템으로 모노파일 대비 높은 수율과 영업이익률이 기대되는 아이템이다. 동
사는 이 밖에도 유럽향 해상풍력 구조물 수주를 복수로 진행 중이며 이르면 연
내 또는 내년 초에 확정될 것으로 예상된다.
트럼프 우려 과도, 지난 1 기때의 주가와 업황을 고려해야
최근 동사 주가 하락은 트럼프에 대한 우려 때문이다. 당사는 과도한 우려라고
판단한다.
그 이유는 1) IRA 자체를 폐지하기 어렵고 2) AI 용 데이터센터 등으로
재생에너지 수요 모멘텀이 크고 3) 전력시장이 민영화되어 있어서 가격 쟁쟁력
이 높은 재생에너지가 우선 수요되는 구조 때문이다. IRA 폐지에 대해서는 이미
공화당 의원 18 명과 의장까지 반대를 명문화한 바 있다. 트럼프 1 기에도 상하
원을 다 장악했음에도 불구하고 오바마가 입법화한 5 년간의 풍력. 태양광에 대
한 세액공제에 대해 반대 입법을 하지 못했다. 2017 년 임기 초의 주가 변동성을
제외하면 트럼프 1기때의 미국 풍력, 태양광 업황과 주가는 매우 좋았다. 씨에스
윈드에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 9 만원을 유지한다.