효성티앤씨 NDR Review: 중국 수요개선에 주목

NDR Review: 중국 수요 전망과 실적 방향성이 핵심
11/1, 11/4~6 일간 국내 기관투자자 대상으로 진행된 NDR 에서 투자자들의 관심은 크
게 1) 중국 수요 전망 및 실적 방향성, 2) 25 년 Spandex 수급 전망, 3) 주주환원정책
으로 요약할 수 있다. 향후 스판덱스 업황의 반등시점과 수급환경 변화에 집중했으며,
효성티앤씨의 4Q24 및 25년 실적 방향성에 주목했다. 효성티앤씨의 IR Point는 중국
외 스판덱스 M/S 적극 확대와 중국내 M/S 유지 전략을 강조했으며, 중국 증설을 통
한 원가 경쟁력 확보를 강조했다.
중국 수요는 개선, 중국 외 경쟁력 지속
효성티앤씨는 1) 중국 경기부양책 지속에 따라 수요는 점진적으로 개선될 것으로 예상
했다. 10 월 연휴 이후 중국 S/S 오더가 본격화되고 있으며, 중국 겨울 내수용 오더 역
시 발생 중인 상황으로 파악 중이다. 실질적인 중국 수요개선은 체감 중인 상황으로 향
후 경기부양책 확대에 따른 수요개선을 기대 중이다. 중국 외 지역의 경우 견조한 상황
이 기대되며, 4Q24 판매량 역시 견조한 상황이 지속될 것으로 예상했다. 2) 25 년
Spandex 수요는 5~6% 증가할 것으로 예상했다(24 년 총 수요 120 만톤). 공급은
10%(24 년 총 Capa 140 만톤) 증가할 것으로 파악 중이나, 시황에 따른 증설조정이
발생할 수 있을 것으로 예상했다. 한편, 효성티앤씨의 중국 증설(4,500 톤/월)은
1Q25 가동을 목표로 차질없이 진행 중인 상황이다. 3) 주주환원정책에 대해서는 재무
구조 개선과 주주환원에 대해 종합적으로 검토 후 발표할 것이라고 답변했다.
60일 평균 거래대금 5 십억원
Comment: 실적 방향성은 위를 향할 것
24 년에 이어 25 년 실적의 방향성은 위를 향할 것이다. 1) 미국/유럽 등 선진국의 소비
심리는 금리인하에 따라 점진적으로 개선될 것으로 예상되며, 2) 중국 경기부양책 지속
에 따라 점진적 Spandex 수요가 기대되기 때문이다. 악재보다는 불확실성 해소가 부
각될 수 있는 만큼 실적 성장 역시 부각될 수 있을 전망이며, 화학섹터내 경쟁력 우위
및 펀더멘탈 회복을 모두 확보한 업체다. 한편, 주가는 Peer 업체 대비 여전히 저평가
국면에서 이익 개선시 주가 상승여력 또한 확대될 것이다.