HD현대미포 쾌속항해는 계속된다

3Q24 Review: 선종 믹스 및 생산성 향상에 따른 실적 서프라이즈
3Q24 연결 매출액은 1 조 776 억원(+8.4% YoY, -4.6% QoQ), 영업이익은 352
억원(흑전 YoY, +102.3% QoQ)을 기록했다. 전 분기 대비 조업일수 감소에 따라 매
출액은 줄어들었으나, 지난 상반기 Ro-Pax 계약 취소 이후 하반기에 P/C 선 2 척이
신규 투입되면서 고수익성 P/C 선 매출 확대 효과로 인해 대형사 대비 분기당 제품 믹
스가 빠르게 개선되고 있는 모습이다. 이에 더해 2Q24 부터 이어진 공정 개선 효과까
지 더해지면서 컨센서스(238 억원) 큰 폭 상회하는 실적 서프라이즈를 시현했다.
선종 믹스 개선 및 캐파 증설을 통한 쾌속항해 계속된다
동사는 현재까지 57.2 억불 수주하며 이미 올해 수주목표(31 억불)의 184%를 달성했
다. 3 분기 기준 선종별 매출 비중은 P/C 54.3%, 컨테이너선 19.3%, LPGC 8.6%,
기타 17.8%로 구성되어 있으며, 수주연도별 건조 호선 매출 비중은 ‘21 년이 6%, ‘22
년이 62%, ‘23 년이 32% 차지했다. 올해 남은 4 분기에는 선종 믹스 개선 및 생산성
향상 효과와 더불어 조업일수 증가에 따른 고정비 감소 효과까지 더해지며 빠른 실적
개선세가 나타날 것으로 전망한다. HD 현대베트남조선은 현재 꾸준한 캐파 증설을 통
해 연간 15 척 건조 캐파에서 ‘30 년 기준 연간 23 척 건조 캐파를 확보할 예정으로, 향
후 동사의 실적 개선 속도는 기존 예상 대비 빨라질 예정이다. 이러한 기조 계속 이어
지며 ‘26 년 하반기에는 더블디짓의 분기 영업이익률 나타나며 쾌속항해 이어갈 전망이
다. 현재 글로벌 선주들의 MR P/C 발주에 대한 인콰이어리 계속 들어오고 있으나 수
익성 선별 전략을 위해 ‘28 년 인도 슬롯을 오픈하지 않은 상황으로 파악된다.
투자의견 매수 및 목표주가 145,000 원 유지
HD 현대미포에 대한 투자의견 매수 및 목표주가는 기존 14.5 만원을 유지한다. 목표주
가 ‘26 년 추정 BPS 68,891 원에 Target P/B 2.1 배를 적용하여 산출했다. 암모니아운
반선과 액화이산화탄소운반선 등 차세대 친환경 선박에 대한 장기적 수요 전망이 확대
되고 있는 가운데 건조 기술력 및 선주들과의 협력관계를 통한 동사의 중장기적 투자
포인트 충분히 매력적이라는 판단 하에 조선주 최선호주(Top-Pick)를 유지한다.