BNK금융지주 대담한 도전

ROE 10%, 주주환원율 50% 밸류업 목표 설정
동사는 CET1비율 12.5% 하에서 목표 ROE 10%, 주주환원율 50% 달성을 골자로
하는 기업가치 제고계획을 발표. RWA 성장률을 4%로 제한하고 주당배당금을 지속적
으로 늘려가면서 추가재원은 전액 자사주를 매입소각하는 형태로 주주환원율을 확대할
계획. 현재 8% 수준의 ROE와 30% 부근의 주주환원율 감안시 27년까지 단기간 내
상당히 도전적인 목표를 설정한 것으로 볼 수 있음. 회사측에서는 대손율 안정화 및 자
본배분의 효율성 개선을 통한 ROE 제고를 계획하고 있으나, 금리인하 사이클과 억제
된 자산성장 기조 하에서 탑라인 수익성 방어가 녹록치 않은 과제일 것으로 판단
3Q 실적 비이자이익 감소, 충당금 여전히 높은 수준
3분기 순이익은 2,128억원으로 상반기 대비 둔화. 이자이익 증가에도 유가증권 및 대
출채권 매각익 축소로 비이자이익이 크게 감소하며 총영업이익이 전분기대비 8% 감
소. 추가충당금 적립으로 대손비용 역시 2분기에 이어 높은 수준을 이어감. 비은행을
중심으로 연체율 상승세가 이어지는 가운데 양행 또한 자산건전성 개선속도가 더디게
나타나고 있음. 24년 순이익은 8,000억원을 상회할 것으로 보여 큰 폭의 실적개선이
예상되나 25~26년 이익증가율은 이자이익 둔화, 대손부담 지속 등으로 상대적으로
높지 않을 것으로 예상
기존의견 유지
외형성장 보다는 수익성 중심의 경영기조를 보여주고 있어 지속적인 주주환원 확대가
가능할 전망. 27년 총주주환원율 50% 목표달성을 위해 자사주 매입소각 규모가 비약
적으로 확대될 것으로 보이며, 24년 330억원 규모에서 25년 800억원 수준을 예상.
기업가치 제고계획이 성공적으로 이행될 경우 현재 PBR 0.3배에 불과한 주가의 재평
가가 가능할 전망. 기존 목표주가 11,000원 유지함.