동국제강 더 높아진 배당 매력도

생각보다 더 부진했던 봉형강 부문
동사의 3 분기 실적은 매출액 8,386 억원(-22.3% YoY, -10.8% QoQ), 영업이익
215 억원(-79.6% YoY, -46.9%QoQ), 판매량은 86 만 톤(-13.6% YoY, -10.5%
QoQ)을 기록했다. 후판 부문 판매량은 견조했으나 국내 건설 업황 부진과 비수기 영
향으로 봉형강 판매량이 저조했다. 봉형강/후판 판가 모두 하락한 것으로 추정되며 봉
형강 부문만 스프레드를 지켰을 뿐 후판 부문은 스프레드도 악화된 것으로 파악된다.
4 분기도 쉽지 않다
동사의 4 분기 실적은 매출액 8,537 억원(-16.2% YoY, -3.9% QoQ), 영업이익
222 억원(-76.6% YoY, -39.2% QoQ), 판매량은 90.7 만톤(-15.8% YoY,
+5.5% QoQ)을 전망한다. 비수기 효과가 제거되며 판매량(봉형강 72.1 만톤, 후판
18.6 만 톤)은 소폭 개선될 것으로 기대한다. 부문별로 나눠서 보다 자세히 살펴보면
1) 봉형강: 최근 철근 가격이 급락하고 있는 만큼 4 분기 봉형강 판가는 하락할 것으로
예상된다. 제강사들의 감산 지속으로 철스크랩 가격이 하락하고 있다는 점도 봉형강류
가격에 하방 압력으로 작용할 가능성이 높다. 아울러, 최근 전기료가 인상되었는데 철
근에는 가격 전가가 가능하지만 형강 류에는 가격 전가가 어렵기 때문에 비용 증가도
불가피 할 것으로 예상된다.
2) 후판: 후판 가격은 비교적 견조할 것으로 예상되지만 최근 환율 강세로 수입 슬라브
Company Data
발행주식수 4,961 만주
시가총액 417 십억원
주요주주
동국홀딩스(외8) 30.39%
JFE STEEL 8.71%
Stock Data
원가 상승도 불가피하여 수익성은 추가로 악화될 것으로 예상된다.
투자의견 매수 및 목표주가 16,000 원 유지
동사는 경쟁 업체들 대비 견조한 수익성을 보여주고 있으나 근 14-15 년 래 최악의 업
황 속에서 어려운 시간을 지나고 있다. 특히 후판 부문의 경우 원가 상승과 수요 부진
의 이중고를 겪고 있다. 그러나 최근 조사를 시작한 중국산 후판 반덤핑 관세 제소가
성공한다면 상황은 개선될 것으로 예상되며, 동사에게 가장 큰 수혜로 돌아올 것이다.
아울러, 현재 주가 수준에서의 연간 배당 수익률이 8-9%에 육박한다는 점을 감안하
면 배당 매력도도 압도적이라고 판단한다