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영업이익 컨센서스 소폭 상회
3분기 실적은 매출액 4조 7,309억원(+11.3% YoY, 이하 YoY), 영업이익 6,221억원
(14.6%, OPM 14.1%)을 기록할 전망이다. 영업이익 컨센서스 3.0% 상회를 예상한다.
여객운임이 소폭 하락했지만, 여름 성수기 효과와 더불어 ASK 증가 및 화물 수요
가 실적을 지지할 전망이다.
부문별로 봤을 때, 1) 국내선 매출액은 1,232억원(+0.3%)을 예상한다. 공급량(ASK)
은 전년대비 10.9% 증가, Yield는 1.8% 하락을 예상한다. 2) 국제선 매출액은 2조
5,712억원(+5.6%)를 예상한다. 대한항공의 국제여객 수는 17% 증가했다. ASK는
8.6% 증가를 예상한다. Yield는 2.8% 감소했으나, 2019년 동기대비 39.8% 높은 수
준이다.
3) 화물사업 매출액은 1조 1,339억원(+26.9%)으로 예상한다. 수송량은 전년대비 3%
감소하며 유사한 수준이나 Yield가 20.0% 상승한 효과로 판단한다. 전자상거래발
수요가 견조한 상황이다. 화물 매출액 기준 의류∙신선식품 등 소비재 비중은 약
15~20% 수준이다.
투자의견 Buy 및 적정주가 30,000원 제시
글로벌 FSC Peer의 2025E 평균 멀티플은 8.1배로 상승한 반면 대한항공의 멀티플
은 6배를 유지하고 있다. 대한항공과 아시아나 합병에 대한 불확실성에 기인한다
고 판단한다. 10월말 미국과 EU의 승인이 확실시되면 리레이팅 요인으로 작용할
예정이다.
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