에이치시티 2025년에도 성장흐름 지속

시험인증 기관의 안정적인 성장 흐름
동사의 매출액은 2013년~2023년 CAGR 10.6%의 성장 흐름을 보였고, 2024년E
+25.3% yoy, 그리고 2025년에도 +10~20% 수준의 YoY 성장이 기대된다. 이는 동
사의 본업인 시험인증 사업의 구조적인 성장 흐름[사업의 특성상 IT 기술이 발전하고
이종간의 기술 융합 제품이 확대되면서 시험인증 항목(Q↑)과 시간이 증가(ASP↑)]이
지속되고 있기 때문이다.

4Q24에도 Sales 247억원(+25.1% yoy), OP 23억원(+12.2% yoy) 수준으로 분기 최
대 매출액을 기대하는데, 이는 1)정보통신 부문에서 전방 고객사의 플래그쉽 해외 인
증 모델 확대 → 인증 모델 다각화, 2)차량용 부문에서 고전압 부품 증가 → 차량 부품
인증 확대, 3)교정 부문에서 교정 자동화시스템 수요 증가하고 있기 때문이다.
컨센서스 대비
수익성 점진적으로 개선될 듯
동사의 수익성은 중장기적인 관점에서 개선될 것으로 기대된다. 이유는 첫째, 추세적인
매출액 성장을 기반으로 1)Capex 감소: 동사의 건물 6개 중에서 3개가 2021년 ~
2024년에 완공되며 2020년 이후 Capex가 큰 폭으로 증가한 바 있다. 향후에는 기
계설비 대체 정도의 투자만 계획되어 있어 감가상각비 증가액이 과거 대비 크지 않을
전망이다.
둘째, 인도네시아 법인(지분율 97.7%, 글로벌 인증)의 Sales 2023년 9억원 →
3Q24누적 26억원 규모로 성장(2024년 연간 35억원 정도 가능할 듯)하였다. 참고로
인도네시아 법인의 경우 NP Margin 2023년 31.3% → 3Q24누적 65.7% 수준(NI
17억원)으로 수익성이 높아(인건비가 상대적으로 낮기 때문), 인도네시아 법인의 외형
성장은 수익성 개선으로 연결되는 흐름이다.