HD현대인프라코어 건기 부문의 실적 부진 심화

3분기 영업이익 207억원, 어닝 쇼크
3분기 매출액 9,098억원(yoy -15.5%), 영업이익 207억원(yoy -76.9%, OPM
2.3%)을 달성하며 시장 기대치를 큰 폭으로 하회하였다.
건설기계 사업 부문은 매출액 6,548억원(yoy -17.4%), 영업적자 120억원(적자
전환)으로 선진 시장의 더딘 수요 개선으로 실적 부진이 심화되었다. 선진 시
장에서 글로벌 경기 둔화 및 금리 인하 시기 지연, 대선 불확실성의 여파 등으
로 북미와 유럽의 수요 부진이 장기화되고 있다. 또한, 내년 상반기까지 수요
개선이 더딜 것으로 전망하여 선제적으로 딜러 및 법인 재고 축소 과정을 진행
한 부분도 매출 및 이익 감소에 영향을 미친 것으로 파악된다. 중국시장이 2개
분기 연속 성장세를 보이고 있고 선진/신흥시장의 실적 감소폭이 개선된 부분
은 긍정적이다. 비용 측면에서 프로모션 비용 및 물류비 증가가 수익성에 부정
적인 영향을 미친 것으로 추정한다.
엔진 사업 부문은 매출액 2,550억원(yoy -10.1%), 영업이익 327억원(yoy -
17.0%, OPM 12.8%)를 달성하며 매출 볼륨 감소에도 견조한 수익성이 지속되
고 있다. 건설기계 수요 부진의 여파로 산업용 엔진 매출이 감소한 것으로 파
악된다. 방산 및 가스 발전기용 엔진은 방산 수출 모멘텀에 따른 신규 수주, 데
이터센터 등 신규 수요처 증가 및 신규 고객 확보를 통해 매출 성장세가 지속
될 것으로 전망한다.
실적 반등까지 긴 호흡이 필요
2024년 매출액 4조 1,183억원(yoy -11.6%), 영업이익 2,415억원(yoy -
42.3%, OPM 5.9%)을 전망한다. 선진 시장의 건설장비 수요 부진 장기화로 하
반기에도 실적 부진은 이어질 것으로 판단한다. 내년 선진 시장의 건설장비 수
요 회복을 위해서 유럽의 경제 회복 및 미국의 금리 인하 불확실성 해소 등이
필요한 상황으로 파악된다. 내년 하반기부터 본격적인 건설장비 수요 회복세가
나타날 것으로 전망한다. 엔진 사업 부문은 산업용 엔진의 수요는 부진하지만
방산 및 가스 발전기용 엔진 수요가 견조한 상황으로 파악된다. 특히, 북미향
가스 발전기용 엔진은 고객사 확대에 힘입어 매출 규모가 큰 폭으로 성장할 것
으로 기대한다.
투자의견 BUY, 목표주가 10,000원 하