더블유게임즈 NDR 후기: 성수기를 앞뒀는데 주주환원 정책 시행도 임박

동사의 밸류에이션은 25E PER 5.5 배로 업종 내 저평가는 물론 역사적
PER 8 배보다도 현저히 낮습니다. 점차 가팔라질 iGaming 매출
성장세와 적극적인 주주환원 정책을 고려하면 밸류에이션 재평가가
나타날 것으로 전망합니다.
현재 주가(11/27) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율 주주 구성
김가람 (외 7 인) 자사주 (외 1 인) 국민연금공단 (외 1인
가장 적극적이고 구체적인 주주환원 로드맵의 시행 임박
동사의 주주환원 정책은 업종 내 가장 구체적이고 명확하다. 먼저 연내
M&A 혹은 자사주 활용 투자가 없을 시 1분기에는 4% 수준의 자사
주 특별소각이 예정되어 있고, 2~3분기는 현금배당금의 1~3배 규모의
자사주 매입이 예상된다. 그리고 매출 성과에 따라 매년 발행주식총수
1~2% 수준의 소각도 계획하고 있다. 40% 수준을 기록하고 있는 동사
의 EBITDA 마진율에 적극적인 주주환원 시행이 더해지면 지속되고
있는 저평가 상태가 일부 해소될 것으로 예상한다.
효율적인 마케팅 투자 확대로 i게이밍 성장세 본격화 전망
우리는 동사의 2025년 실적으로 매출액 6,903억 원(YoY 7.6%), 영업
이익 2,721억 원(YoY 8%)을 전망한다. 동사는 소셜카지노 게임의 짙
었던 계절성 효과가 무색해질 정도로 효율적인 마케팅 운영과 데이터
고도화를 통해 분기 600억 원 대의 이익 체력을 창출하고 있다. 여기
에 마케팅 투자 증가로 성장세가 본격화될 i게이밍 매출도 성장 동력이
될 것이다. i게이밍은 매출전환율이 높은 편이라 마케팅 효과는 즉각 나
타날 것으로 예상한다. 우리는 i게이밍 25년 매출액으로 535억 원
투자의견 BUY와 목표주가 6만 5천 원 유지
동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 글로벌 소셜카
지노 시장 성장률은 소폭 역성장 수준에 머물고 있지만 동사를 포함한
상위 업체들의 점유율 확대 추세는 지속될 것으로 예상한다. 밸류에이
션은 25E P/E 5.5배로 업종 내 저평가는 물론 역사적 P/E 8배보다도
낮다. 본업 체력도 견고하고 신사업에 대한 점진적인 성과 확대도 기대
되는데 적극적인 주주환원 정책 로드맵에 대한 시행도 임박했다. 매수
대응 의견을 유지한다.