년 2 조원 영업이익 달성 유력
KT 4Q24 실적은 영업수익 6.8 조원(2.1% 이하 YoY), 영업이익 -5,509 억원(적자
전환)으로 예상한다. 2,800 명의 희망퇴직과 1,700 명의 자회사 전출에 따른 퇴직금
등의 일시적 비용이 4 분기 반영될 예정이기 때문에 영업이익 적자전환은 불가피할 전
망이다. 하지만 구조조정 이후 인건비 절감 효과가 25 년 1 분기부터 바로 반영되기 때
문에 25 년 수익성 개선 가능성은 더 높아졌다. 유무선 경쟁력이 유효한 가운데 MS 와
의 협업을 통해 클라우드 부문에서의 성장세가 유효하며, 마케팅비용, 인건비 등의 비
용효율화를 통해 25 년 영업이익은 04 년 이후 처음으로 2 조원 돌파가 유력하다.
주가는 25 년 실적개선을 선반영 할 전망
KT 는 지난 2014 년 대규모 구조조정을 단행한 바 있다. 8,356 명 명예퇴직에 대한 일
회성 비용이 1.2 조원이 반영되면서 2Q14 영업적자도 8,000 억원을 상회하였으며, 14
년 연간 영업적자도 4,000 억원을 상회하였다. 이로 인해 14 년 배당도 지급하지 못했
다. 하지만 구조조정에 대한 효과는 다음해부터 본격화되면서 15년과 16년 영업이익이
각각 1.29 조원, 1.44 조원(12 년 영업이익: 1.20 조원, 13 년 영업이익: 0.8 조원)으로 증
가했으며 배당도 재개되었다. 주가는 구조조정 효과를 선반영했는데, KT 주가는 구조조
정 발표 이후 6 개월간 8.1% 상승하며 동일기간 코스피 수익률 -1.7%를 상회하였다.
4Q24 영업적자 불가피하지만 25 년 수익성 개선효과가 본격화될 것이며, 주가는 이
를 선반영하여 상승할 것으로 예상한다.
투자의견 매수, 목표주가 58,000 원(상향)
KT 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 4Q24 구조조정에 따른 일시적 영업적자 예상
에도 체질개선에 따른 중장기적인 수익성이 주가에 선반영될 것으로 예상하기 때문이
다. 목표주가는 25년 예상 EPS에 Target PER 10배를 적용하여 산정한 58,000원
으로 상향한다. 25년까지 최소 22년 배당수준(주당 1,960원)이 유지될 예정이기에 주
가의 하방도 견조하다
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