코스모신소재 2025년 공장 증설 효과 기대

코스모신소재에 대한 투자의견 Buy와 목표 주가 88,000원으로 조사분석을
현재주가(11/22) 63,500원
개시합니다. 동사는 2025년 신규 공장 증설을 계기로 본격적인 외형 성장
상승여력 39.3%
궤도에 오를 전망입니다.
3Q24 Review: 업황 부진에도 흑자 기조 유지
코스모신소재의 2024년 3분기 매출액은 1,193억원(QoQ -35.6%, YoY -
22.6%), 영업이익 65억 원(QoQ -5.7%, YoY -19.3%)를 기록했다. 2분기
에 인식된 일회성 수익(원재료 상품판매)을 제외하면 매출액은 약 QoQ -
20% 감소한 수준이다. 양극재 부문은 업황 부진 속 주요 고객사향 출하가
일부 지연됨에 따라 판매량과 가동률이 하락했지만 흑자 기조는 유지했다.
기능성필름 부문은 MLCC 업황이 점진적으로 개선됨에 따라 가동률이 정상
화 수준에 도달했으며, 높은 수익성을 바탕으로 전사 영업이익 기여가 컸을
것으로 판단한다.
증설 효과 점진적으로 나타나며 2025년 상저하고 기대
동사는 양극재 설비 증설 막바지 작업이 순조롭게 진행되는 중이다. 당기에
일부 라인이 시운전을 시작했으며, 내년부터 연간 10만 톤 규모의 양극재
생산 운영 체제를 구축하게 된다. 이를 통해 지속 증가하고 있는 LG향 양
극재 수요에 적극 대응할 예정이다. 전방 업황의 회복 속도와 램프업 기간
을 감안 시 내년 하반기부터 본격적으로 매출 성장에 기여할 수 있을 것으
로 판단한다. 동사는 향후 주요 고객사와 북미 및 유럽 등 해외에 추가적으
로 약 10만 톤 규모의 현지 거점화 투자를 검토 중이지만, 향후 배터리 수
요 변동 여부에 따라 투자 시점이 다소 지연될 소지가 있다.
투자의견 Buy, 목표주가 88,000원 조사분석 개시
우리는 코스모신소재에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 88,000원으로 조사
분석을 개시한다. 목표주가는 2025년 예상 EBITDA에 최근 1년 평균
EV/EBITDA 42.2배를 적용했다. 동사는 경쟁사 대비 고정비 부담이 적고
기존 캐시카우 사업을 통해 전기차 캐즘을 견딜 체력을 보유한 것으로 판
단한다. 또한 ESS용 양극재에서 핵심 고객과의 장기적인 거래를 통한 레퍼
런스를 보유하고 있어 향후 신규 수주 성과가 기대된다.