TCC스틸 4680 배터리가 말아줄 2025년

TCC스틸에 대한 투자의견 Buy와 목표 주가 44,000원으로 조사분석을 개
현재주가(11/22) 34,050원
시합니다. 과점 구도를 형성한 니켈도금강판 시장에서 4680 배터리향 수요
에 힘입어 지속적인 매출 성장이 기대됩니다.
상승여력 30.0%
시가총액 893십억원
발행주식수 26,214천주
52주 최고가 / 최저가 82,200 / 29,300원
3개월 일평균거래대금 16십억원
외국인 지분율 6.2
3Q24 Review: 전방 업황 부진 속 수요 둔화
TCC스틸의 2024년 3분기 매출액은 1,466억원(QoQ -12.3%, YoY
+4.8%), 영업이익 31.8억 원(QoQ -33.5%, YoY 흑자전환)를 기록했다. 전
방 업황 부진 속 표면처리강판 수요가 전반적으로 감소했다. 캐시카우 사업
인 주석도금강판은 중국산 제품의 밀어내기 수출 여파로 전분기대비 약
10% 감소한 것으로 보이며, 니켈도금강판도 배터리 수요 둔화로 전분기대
비 약 10% 감소했다. 이에 가동률도 지속 하락하는 중으로 고정비 부담이
여전히 큰 것으로 판단한다.
4680 배터리 양산 임박, 니켈도금강판 매출 증대 본격화
4680 배터리향 니켈도금강판 공급은 2025년부터 본격화될 전망이다. 4680
배터리에 사용되는 니켈도금강판은 기본적으로 소구경(2170 등) 배터리 대
비 두꺼운 제원이 요구되며, 셀당 소요 중량이 5배 정도인 것으로 추정되기
때문에 수익성 개선 효과가 기대된다. LG에너지솔루션이 올해 4분기부터
오창에서 4680 배터리를 생산할 예정이며, 초기 설계 CAPA를 연간 5GWh
로 상정 시 4680 배터리향 니켈도금강판 수요는 연간 5천 톤 이상으로 추
정된다. 특히, 양산 거점인 애리조나 공장 가동이 시작되는 2026년부터 본
격적으로 동사의 매출 증대 효과가 예상된다. 한편, 삼성SDI도 2025년 초
양산 목표로 46파이 원통형 배터리 생산을 준비 중이다.
투자의견 Buy, 목표주가 44,000원 조사분석 개시
TCC스틸에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 44,000원으로 조사분석을 개시
한다. 목표주가는 2025년 EBITDA에 Target multiple은 최근 1년 평균에서
10% 할증한 41.6배를 적용했다. 전기차 원가 절감이 중요해지면서 4680
배터리의 가치가 높아지고 있으며, 이와 함께 니켈도금강판의 수요도 지속
증가할 전망이다. 특히, LG에너지솔루션의 원통형 대규모 양산 라인이 준공
되는 2026년부터 니켈도금강판 수요가 크게 증가할 것으로 기대한다.