이노와이어러스 4Q에 이어 25년에도 실적 좋을 것, 과도한 저평가 상황

투자의견 매수/12개월 목표가 47,000원 유지, 지속 비중확대 추천
이노와이어리스에 대해 매수 투자의견 및 12개월 목표가 47,000원을 유지한다. 추천 사유는
1) 2024년에도 흑자 기록이 유력함에도 불구하고 현재 PBR 0.8배 수준에서 거래되고 있어
과도한 저평가 상황이고, 2) 2024년 3분기 어닝 서프라이즈에 이어 4분기 실적도 양호할 전
망이며, 3) 자동차 사업 초기 인수 비용 지출 완료, 스몰셀 매출처 확대 및 재개, 방산 관련
매출 증대로 2025년엔 유의미한 실적 호전이 예상되고, 4) 2025년 하반기 한국/미국을 중심
으로 신규 주파수 경매 및 네트워크 투자, 새로운 요금제 출시 기대감이 높아질 것임을 감
안하면 2025년 하반기부터 빅사이클 진입 가능성이 존재하기 때문이다. 단기 실적 흐름 양
호한 데다가 주가 오름 폭이 크지 않아 지속 비중 확대에 나설 것을 추천한다.
3분기 어닝 서프라이즈, 매출 이연 효과로 4분기 실적도 우수할 전망
3분기에 이노와이어리스는 연결 매출액 496억원(+92% YoY, +20% QoQ), 영업이익 45억원
(+150% YoY, 흑전 QoQ)을 기록하였다. 당초 예상보다 실적이 훨씬 더 좋은 어닝 서프라
이즈였다. 빅데이터 장비 등 시험장비 매출 회복이 결정적이었다. 2024년 4분기에는 3분기
보다도 더 우수한 실적 달성이 예상된다. 연결 매출액이 719억원(+16% YoY, +45% QoQ),
영업이익이 77억원(-6% YoY, +71% QoQ)에 달할 전망이다. 물론 수익성 측면에서 본다면
과거와 같은 모습을 나타내긴 어려울 것이다. 제품별 매출 비중으로 보면 그렇다. 그럼에도
불구하고 3분기보다도 더 높은 이익 달성이 예상된다. 매출액이 역대급이기 때문이다. 통신
부문을 포함한 각 사업부 매출이 하반기로 이월된 부분이 많아 4분기 연결 매출액은 지난
3분기는 물론 작년 4분기보다도 많을 것으로 추정된다. 이에 따라 2024년에도 이노와이어
리스의 흑자 기조 유지가 유력해 보인다. 2017년도 이후 8년간 흑자 기조가 올해에도 유지
될 것이란 판단이다.
2025년엔 더 좋다. 실적 흐름 감안하면 주가 너무 오르지 못했다
2025년에는 괄목할만한 실적 호전이 예상된다. 수익성이 예전만 못하지만 매출이 급증할
것이기 때문이다. 통신장비 부문에선 일본, 북미 지역을 비롯한 스몰셀 매출 확대, LIG 그
룹 편입 이후 방산 매출 증가, 명성 라이픽스 인수 이후 자동차 전장 매출 증가 등이 주된
매출 증대 요인이 될 전망이다. 그렇다고 보면 이노와이어리스 주가는 너무 오르지 못했
다. 2025년 하반기에는 국내/미국을 중심으로 주파수 경매가 재개될 것이며 이에 따른
2026년 매출 급증 기대감이 주가에 반영될 전망이다. 향후 1년을 내다본다면 현재 PBR
0.8배에서 이노와이어리스를 매수할 수 있다는 것은 어찌 보면 행운이 아닐까 싶다